DCF 估值模型 股利折现模型(DDM,Dividend Discount Model),是最为基础的估值模型。指通过预测上市公司的未来盈利能力,按一定的收益率计算出整个上市公司的价值。即通过将公司未来现金各年的股利按投资回报率进行折现、加总后得到的公司价值。 折现现金流模型(DCF,Discount Cash Flow),是最严谨的对企业和股票估值的方法,DCF 估值法与DDM 的本质区别是,DCF估值法用自由现金流替代股利。其中的现金流量可以采用股利现金流量(FCFE,Free cash flow for the equity)——公司在经营过程中产生,在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金;也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生,在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人(股东、债权人)”分配的现金。 现金流折现估值模型DCF(Discounted cash flow) 属于绝对估值法。具体做法是:假设企业会快速成长若干年,然后平稳成长若干年(也有人算成永续成长),把未来所有赚的自由现金流(通常要预测15-30 年,应该是企业的寿命吧),用折现率(WACC)折合成现在的价值。这样,股票目前的价值就出来了: If 估值>当前股价,→当前股价被低估。可以买入。 If 估值<当前股价,→当前股价被高估。需回避或卖出。 股票的价值等于它未来现金流的折现值,不多也不少。公司的价值取决于公司未来(在其寿命剩余期内)所创造的现金流折现的净值(注意:是净值。所以要拿自由现金流来折现,而不是其他什么包含负债税息的收入来折现)。 企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值 为什么是前 10 年?因为通常很难估算企业十年后的现金流。 永续经营价值,就是第 10 年后直到无限远的价值。 1.自由现金流 公司通过把资本投出去产生收益,一些收益补偿了营业费用,另外一些用于公司的再投资,其余的就是自由现金流。记住,我们应该关注自由现金流,因为它是每年能够从公司中拿出来而不损害经营的资金。一家公司可以通过各种方式运用自由现金流。可以以股息的方式支付给股东;或回购股票,来提高每一位股东的所有权百分比;或也可以把自由现金流保留下来,并把它投资在公司业务中。 为什么未来现金流没有当期现金流值钱?因为:①现在的钱你可以投资出去赚取某种利润(钱生钱),②有可能我们永远也无法得到未...