华联三鑫套保案例分析

华联三鑫PTA 套保案例分析 一、华联三鑫公司背景介绍 浙江华联三鑫石化有限公司创立于2003年3月，公司股权比例为华联控股50%、展望集团24.5%和加伯利集团24.5%，是我国第一家有民营资本介入的大型石化企业，成为典型的“国控民营”。公司业务主要是生产、加工、销售精对苯二甲酸，公司拥有一条 EPTA生产线和两条 PTA生产线，总产能达 180万吨。华联三鑫于2007年7月和2008年4月两次增资扩股，引入战略投资者，将注册资金提高到 24.52亿元。截止 2008年9月底公司资产达105亿元。公司拥有近 800名员工。 华联三鑫设立之际，正处我国轻纺行业高速发展时期。绍兴作为国内最大的化纤原料、化纤和纺织产品的加工集散中心，也是全国最大的PTA消费中心之一。在绍兴建设 PTA生产基地，能有效利用市场基础，具有明显的区域优势。同时还能促使绍兴纺织产业实现向上游石化行业的延伸，提高产业竞争力，促进绍兴及周边地区优势产业的快速发展。据测算，绍兴周围 25公里范围内的下游企业对 PTA的需求量达 400万吨，并中国PTA对外依存度在 60%以上，需求以每年20%以上的速度增长，行业前景极为诱人。因此该项目得到当地政府的积极推动。2002年9月华联三鑫45万吨 PTA的立项在第三次上报后获得了通过，并于2005年12月公司二期 60万吨 PTA项目获国家发改委核准批复。2005年5月华联三鑫正式投产60万吨 EPTA生产线，并在 2006年7月和2007年1月再上两条各 60万吨 PTA生产线，合计产能达到 180万吨，就单个生产基地而言，是国内产能最大的PTA生产企业,并成为“亚洲第一”。 公司生产 PTA的主要原料是PX。由于我国石油资源不足，国内 PX生产商多配 PTA生产线,对外供应量极少，大部分需要进口。公司原料 PX也是大部分采用进口，部分与 PX供应商通过订立年度供货协议，确定每年供货数量，价格采用供应商报结价制，即在每月20日左右供应商公布当月PX结算价及下月报价，该部分原料采购，公司没有定价主动权；部分则从国外贸易商处自由采购。进口货源从预购、点价到进口运入工厂时间在 1个月左右；另外部分则从国内 PX生产商或贸易商处购得。从公司PTA产能看,如正常生产,每年需要 PX近 120万吨，并进口货源主要通过宁波口岸输入。为此公司在宁波专门设立储备基地。公司产品销售主要是通过与下游聚酯企业签订年度供货合同，而价格则实行生产厂家报结价制，即由公司在每月25日左右公布当月结算价和下月报价。由于国内企业合同执行不够严肃， 而...