全球金融危机中多国限制卖空：措施、效果及监管趋势 一、全球金融危机中多国限制卖空的监管行为 2008年9月，美国次贷危机带来的负面影响进一步向金融市场蔓延，华尔街金融版图发生巨变，市场受到巨幅震动。2008年9月15日，雷曼兄弟宣布破产，美林被收购以及美国国际集团评级面临调降，纽约股市遭遇恐慌性抛售。当日道琼斯指数重挫504.48点，收于10917.51点，跌幅为4.42％，创“9•11”恐怖袭击以来的最大单日跌幅。与历次泡沫崩溃导致的金融危机相似，卖空交易在2008年全球金融危机中也成为“千夫所指”，市场普遍认为，卖空交易至少在部分上打压甚或操纵了股价，从而导致了股市的急剧下跌和金融机构的大面积倒闭，雷曼兄弟前 主 席 和首 席 执 行官 就 认为“雷曼兄弟的破产倒闭部分归 因 于卖空行为打压了其 股价” 。此 后 ，随 着 美国次贷危机逐 步演 变为全球性金融危机，各 国监管者 开 始 担心 卖空交易将 进一步加 剧市场恐慌和下挫。2009年9月18日，为避 免 金融市场进一步陷 入 震荡 之 中，美国推 出 了限制裸 卖空（ Naked Short Selling） 的新 规 ，希 望 借 此 打击裸 卖空市场滥 用 行为，进而维 护 金融市场秩 序 。美国证 监会 (SEC)主 席Christopher Cox在2009年9月19日发布的一份 声 明 中称 “针 对 金融股的临时 卖空禁 止 措施将 有 助 于恢 复 市场均 衡 ” 。在美国采 取 措施禁 止 卖空股票 后 ，英 国、法 国、德 国、澳 大利 亚 、日本 等 国也纷 纷 推 出 相关措施对 指定 股票 的“有 担 保 卖空”交易（ Covered Short Sale） 和“裸 卖空”（ Naked Short Selling ） 交易进行禁 止 或限制，主 要 国家 的卖空交易限制类 型 见 表 1。 表 1 2008年国际金融危机中多国限制卖空类 型 分类 金融类 股票 非 金融类 股票 是 否 限制 有 担 保 卖空 裸 卖空 是 否 限制 有 担 保 卖空 裸 卖空 美国 是 是 是 否 否 否 英 国 是 是 是 否 否 否 加 拿 大 是 是 是 否 否 否 澳 大利亚 是 是 是 是 是 是 德 国 是 是 否 否 否 否 法 国 是 是 否 否 否 否 意 大利 是 是 否 否 否 否 日本 是 否 是 是 否 是 韩 国 是 是 是 是 是 是 注 ：“是 否 限制”列 是 指一国对 金融类 ...
