第5章投资组合

1 第5 章 投资组合 引导案例 巴菲特和国内专家的投资组合比较 根据巴菲特2 0 0 9 年给股东的信，巴菲特投资组合中的十大重仓股票是： 股票名称 持股数量（万股） 市值（百万美元） 可口可乐 富国银行 美国运通 宝洁公司 卡夫食品公司 韩国浦项制铁集团 沃尔玛 比亚迪股份有限公司 法国赛偌非-安万特集团 强生集团 2 0 0 0 0 .0 0 3 3 4 2 3 .5 6 1 5 1 6 1 .0 7 8 3 1 2 .8 4 1 3 0 2 7 .2 5 3 9 4 .7 5 3 9 0 3 .7 1 2 2 5 0 0 .0 0 2 5 1 0 .8 9 3 7 7 1 .1 3 1 1 4 0 0 9 0 2 1 6 1 4 3 5 0 4 0 3 5 4 1 2 0 9 2 2 0 8 7 1 9 8 6 1 9 7 9 1 9 2 6 中国投资市场目前最有影响力的基金经理是王亚伟，其管理的基金——华夏蓝筹，2010年中报披露的十大重仓股票是： 股票名称 持股数量（万股） 市值（万元） 兴业银行 民生银行 招商银行 大商股份 建设银行 铁龙物流 五粮液 海正药业 工商银行 东阿阿胶 2646.48 6890.94 2076.81 635.53 5703.97 1956.27 928.37 866.55 5303.34 487.36 60948.55 41690.16 27019.34 26889.35 26808.65 26429.21 22494.37 21793.71 21531.57 16940.66 案例思考 仔细对比上述两个投资组合，找出其中的最大差异，并以本章有关理论为基础，解释这种差异，对两个投资组合的优劣进行评价。 2 投资组合(portfolio)是指将资金配置在一种以上的证券上，获取在风险可控下最大化回报的投资方式。本章将从理论上分析，投资组合降低风险、提高收益的机制，如何构建最优化的投资组合等问题。 5 .1 两种证券组合的收益和风险 两种证券构成的投资组合，是最简单的投资组合形式，是分析三种以上证券组合的基础。假设有两种证券AS、BS，投资者将资金按照AX、BX的比例构建证券组合，则该证券组合的收益率可以表示为： PAABBRXRXR 上式中AX+BX=1，且AX、BX可以是正数也可以是负数，负数表示卖空该股票，实际上就是借钱买另外一只股票。 5.1.1 两种证券组合的预期收益率 根据概率论有关知识，两种证券组合的预期收益率可以用下面的公式表示： ()()()PAABBE RXE RXE R 公示表明，两种证券组合的预期收益率是两种证券预期收益率的加权平均，权数是投资在该证券上的资金比例。很容易证明，在没有卖空的情况下，证券组合的期望收益率总是依据投...