风险管理遭考验上市公司或不小心出局 2011 年 12 月 04 日 02:59恐龙（KOLONG）数据高级风险分析师令一龙作为主板退市制度改革的实验田，创业板退市制度改革，从制度层面增加了退市条件，完善了恢复上市审核标准，强化了退市风险提示责任，缩短了退市时间。从上市公司的风险管理角度来看，完善创业板的退市制度，对上市公司的风险管理水平提出了更高要求。上市公司风险管理不当，极有可能触动退市条件，从而加速了资本市场的优胜劣汰进程。针对深交所的改革方案，我认为创业板上市公司应加强如下领域的风险管理建设：合规风险管理：规范化运作水平与退市直接挂钩合规风险，是指企业因没有遵循法律、规则和准则所可能遭受法律制裁、监管处罚、重大财务损失和声誉损失的风险。合规经营是上市公司规范化运作的前提和基础，是开展全面风险管理的有效保障。现行创业板退市制度在退市条件上侧重于财务指标，部分上市公司虽然财务指标没有达到退市标准，但经常发生重大不规范行为，极有可能造成上市公司通过各种手段调节利润以规避退市。深交所对上市公司的监管处罚主要包括公开谴责、内部批评、警告和责令改正。虽然，证券交易所的日常监管较为严格，但是，交易所的监管处罚，不是行政处罚，导致很多上市公司非常轻视，根本无法体现上市协议对上市公司违规行为的约束和震慑。根据改革方案，创业板公司在最近 36 个月内累计受到交易所公开谴责 3 次的，其股票将终止上市。规范运作是上市公司最基本、最重要的要求，这一退市标准一方面增加了合规程度的考核，另一方面也提高了交易所层面的监管威力。深交所公开谴责的依据是各类法规及上市规则，上市公司可能被谴责的违规行为是多样的，这就要求上市公司应加强合规管理，提高在信息披露、公司治理、并购重组等领域的风险管理水平，否则极有可能面临退市危险。同时，如果发生这些违规行为，也势必加速其财务指标的恶化，也有可能触动退市风险。可以预见，在增加合规性考核的前提下，交易所的监管力度将显著加大，上市公司唯有不断提高合规水平，才能从根本上避免违规乃至被采取监管措施甚至退市的风险。但是，新增加的这条合规考核标准，在实践中可能容易被规避。我建议缩短年限和谴责次数，比如，在最近 24 个月内累计受到交易所公开谴责两次。或者，将公司遭受证监会处罚的情况考虑作为退市考核标准。并购重组风险管理：重组不是“救世主”根据改革方案，不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复...
