上市公司财务报表分析案例:微软与三大汽车公司 据悉，通用、福特和戴姆勒克莱斯勒这三大汽车公司截至到 2024 年末的股票市值只有 946 亿美元，仅相当于微软的 32％，可这三大公司其他营业数据却比微软高很多，为何会产生这种经验规模与股票市值背离的现象?本文从财务角度和盈利质量两方面进行分析. 一、财务角度的比较 股票价格的高低除了受上市公司进展前景的影响外，还直接受上市公司盈利水平和财务风险的影响. (一）盈利水平的比较 2024 至 2024 年,微软（其会计年度结束于每年的 6月 30 日)共计实现了 530 亿美元的净利润，而三大汽车公司实现的净利润为—103 亿美元，与微软形成了巨大的反差。 从盈利能力的角度看，三大汽车公司与微软的差距更是天壤之别。这里所说的盈利能力，是指投入产出比。以2024 年为例，尽管三大汽车公司当年合计的净利润为 99亿美元，比微软 90 亿美元多了 9 亿元，但这并不意味着三大汽车公司的盈利能力高于微软.因为三大汽车公司当年投入的人力资源（雇员人数）是微软的 17 倍，投入的财务资源（资产总额）是微软的 12 倍，但其为股东制造的产出（净利润)只比微软多出约 18％。换言之，微软的人均净利润（人力资源投入产出比)高达 158，895 美元，是三大汽车公司人均净利润(9，312 美元）的 17 倍；微软的总资产回报率（财务资源投入产出比)为 9.54％，是三大汽车公司资产回报率(0。94％）的 10 倍。盈利能力的差距令人叹为观止！正因为三大汽车公司的盈利能力远不如微软，其股票市值理所当然低于微软. (二)财务风险的比较 传统上，净资产规模常常用于量度企业的财务风险。过去五个会计年度结束时，三大汽车公司的净资产均显著大于微软.2024 会计年度结束时，三大汽车公司的净资产合计为 362 亿美元，比微软的 311 亿美元多了 51 亿美元.这能否说明三大汽车公司的财务风险小于微软？答案显然是否定的。 衡量企业的财务风险时，净资产规模固然重要，但最重要的是净资产与资产总额的相对比例(即净资产率）。以2024 年为例，尽管微软的净资产只有 311 亿美元，但这一净资产支撑的资产总额只有 632 亿美元，净资产率高达49。2％（即负债率仅为 50.8%).而三大汽车公司虽然拥有 362 亿美元的净资产，但其资产总额却高达 7156 亿美元,净资产率仅为 5。1％（负债率高达 94.9%）。事实上，三大汽车公司负债率居高不下（过去五年均超过 90％)，财务风险凸显。...
