Ch3 远期和期货价格本章首先讨论：1、无收益的证券2、提供已知现金收益的证券3、提供已知红利收益的证券的定价然后由此计算股票指数、外汇、黄金和白银的期货合约价格。资产分类：（为便于定价而进行如此分类）1、为投资而持有的资产： 其远期、期货容易定价2、为消费而持有的资产： 相对困难一、预备知识：1、连续复利① 复利：利滚利 金额 A，年利率 R，投资 n 年，则投资终值：若每年计息 m 次，则为：也称 m 为复利频率。如：5 年翻番，则年增长要达 15%（14.87），若年增长8%,则要 9 年② 连续复利:终值收益为。 事实上：=③ 连续复利与复利的利率之间的关系:设 ： 连续复利的利率：每年计 m 次复利的利率则或例 1.债券人放贷,年息 8%,连续复利计息.而实际要求每季度付息一次,问每季付息多少?(按本金￥10,000 计)2. 卖空: 通过借入股票卖出，在以后适当时刻买入相同股票归还的交易过程注:红利或利息由投资者负责因为卖空，借出股票的客户本应享受红利或利息，但由于股票借给投资者卖空而得不到，因此必须由该投资者负责.若未平仓期间派发现金红利每股 2 元, 则持有股票者获此红利。 若 36 元为卖空价格，30 元为平仓价格。投资者卖空 100 股。则(36—30—2)×100==￥400 元该投资者实际获利 400 元。3.再回购利率: 再回购协议:是指证券所有者同意将其证券出售给另一方, 之后再以稍高一些的价格将这些证券买回的协议, 出售和购回的价差就是贷方的利息收益. 隔夜回购-----最普通 期限回购-----长期协议这种贷款几乎无风险, 所以相应的利率即再回购利率实际是无风险利率,一般略大于短期国库券利率.如:隔夜利率:0.137% 则年复利率 5%， 连续复利利率: 4.一些假设:① 无交易费用② 所有的交易利润(减去交易损失后的净额)使用同一税率.③ 市场参加者能够以相同的无风险利率借入或售出资金.④ 当套利机会出现时,市场参加者将参加套利活动（即假设市场无套利机会）.四、远期合约的定价1．不支付收益证券的远期合约的定价不支付收益证券如：不支付红利或股息的股票、贴现债券结论 1 不支付收益证券的远期合约的价格与现价满足： （1）其中：是以连续复利计的无风险利率，为到期时刻， 为现在时刻，单位：年。 组合 A: 一个交割价为 K 的远期合约多头加上一笔数额为的现金 组合 B: 一单位标的证券，价格为 组合 A: 一个交割价为 K 的远期合约空头加上一单位价格为标的证券， ...
