第三节 证券市场理论本节要点：1、风险与收益的一般关系（客观题）2、资本资产定价模型（重点，主观题、客观题）3、套利定价理论（了解）一、风险与收益的一般关系1.关系公式必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝Rf＋b×V无风险收益率（Rf）通常用短期国债的收益率来近似地替代；风险收益率可以表述为风险价值系数（b）与标准离差率（V）的乘积。【例题 单项选择题】某种股票的期望收益率为 10%，其标准离差为 0.04，风险价值系数为 30%，则该股票的风险收益率为（ ）。(2024 年)A. 40% B. 12% C. 6% D. 3%【答案】B【解析】标准离差率＝标准离差/期望值＝0.04/10％＝0.4，风险收益率＝风险价值系数×标准离差率＝0.4×30％＝12％。2.风险价值系数（b）的影响因素：风险价值系数（b）取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大，反之则越小。3.公式的缺点现实中，对于公式中的风险价值系数 b 和标准离差率 V 的估量都是比较困难的，即便能够取得亦不够可靠。因此，上述公式的理论价值远大于其实务价值。二、资本资产定价模型 （一）资本资产定价模型的基本表达式必要收益率=无风险收益率+风险收益率 R＝Rf＋β×(Rm－Rf)其中：（ Rm－ Rf）市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。【例题】当前国债的利率为 4％，整个股票市场的平均收益率为 9％，甲股票的 β 系数为 2，问：甲股票投资人要求的必要收益率是多少？解答：甲股票投资人要求的必要收益率＝4％＋2×（9％-4％）＝14％教材【例 2－8】某年由 MULTEX 公布的美国通用汽车公司的 β 系数是 1.170，短期国库券利率为 4%，S&P 股票价格指数的收益率是 10%，那么，通用汽车该年股票的必要收益率应为：R=Rf+β(Rm--Rf)=4%+1.17×(10%-4%)=11.02%通过公式 R＝Rf＋β×(Rm－Rf)，要注意两点：一是为主观题打基础；二是注意相应的结论，这是客观题的考核点。从客观题方面看，第一：通过公式要注意哪些因素影响投资人要求的必要收益率。 主要有三个影响因素，一个是无风险收益率（Rf），无风险收益率越高，投资人要求的必要收益率越高；第二个是整个市场的平均收益率（Rm），整个市场的平均收益率越高，投资人要求的必要收益率越高；第三个是 β 系数，β 系数越大，投资人要求的必要收益率越高。第二：注意有关的概念。如（ Rm－ Rf）指的是市场风险溢酬。【例如 推断题】根据资本资产定...
