医药流通上市公司的规模、融资能力及成本、运营能力、风险因素以及整合动力、市场空间潜力等，将直接影响其在行业剧变期的开疆拓土。本文将从以上角度，逐一分析影响医药流通上市公司的因素。基本面对于流通企业而言，规模是一个显著竞争力因素。从客观产业规律上来看，大型流通商可以直接从药厂拿到大量配送订单，且配送网络完善；目前产业政策的取向，鼓舞提高医药“”流通集中度，且内部子公司间调拨不算一票，将显著受益于 两票制 。融资能力及成本关系到医药流通公司的成长速度。药品配送给医院后，需要流通企业先行垫款，这使得流通企业在扩张过程中需要大量资金。另外，由于流通企业的净利率通常在1%～2%左右，融资成本对利润水平具有较大影响。融资分为股权及债权两种。股权融资能力可以从过去 10 年融资总额及控股股东的控股比例两个角度分析。在控股股东持股比例高于 30%的情况下进行股权融资较为安全，参考过去 10 年股权融资金额，国药控股、上海医药、瑞康医药、九州通、中国医药、国药一致 6 家企业股权融资能力较强。根据 2024 年 PE 高于 20 倍，过去十年股权融资次数大于两次的标准筛选，国药控股、瑞康医药、南京医药、九州通、嘉事堂、国药一致的股权融资意愿相对较高且融资成本较低。假如根据资产负债率低于 75%，已获利息倍数大于 2 的标准来筛选债务融资能力较好的企业，发现除了南京医药、英特集团资产负债率过高以外，大部分医药流通上市企业债务融资能力均较好。营运能力影响企业的资金使用效率。医药流通行业是对资金成本高度敏感的行业，营运能力强的企业资金使用效率高，能够降低企业的资金成本。营业周期反映了公司从产品采购到产品回款之间的时间，时间越短公司运营效率越高。若根据营业周期的均值作为衡量标准，人民同泰、英特集团、国药股份、九州通、第一医药、南京医药、华通医药营业周期短，效率较高。瑞康医药、嘉事堂营业周期较长，这与公司医疗器械商业占比较高有关。应付账款周转天数反映了公司对上游供应商的强势程度，同时也与公司所处的配送细分领域有关，医械配送的应付账款周转天数通常较长。根据应付账款周转天数的均值作为衡量付款周期控制能力的指标，柳州医药、瑞康医药、华通医药、嘉事堂、第一医药、上海医药均付款周期较长，反映了其对上游供应商货款的支付管理能力较强。另外，应收账款占收入比重、资金风险、商誉风险对推断流通企业的可持续进展能力，也至关重要。應收账...
