3 套期保值（ Hedge ）策略05/11/20251•套期保值策略§1 套期保值基本方法05/11/20252•套期保值策略套期保值的作用 回避现货价格波动风险 发现市场价格的基本动力 锁定产品成本，稳定公司利润 减少资金占用，加速资金周转 有利赢得时间，合理安排储运 有利提升公司声誉，提高公司融资能力05/11/20253•套期保值策略套期保值基本原理 期货价格与现货价格变化的一致性； 期货价格与现货价格到期的收敛性。05/11/20254•套期保值策略套期保值操作原则 数量相等 时间相同或相近 方向相反 品种相同05/11/20255•套期保值策略套期保值分类 按操作手法划分 空头套期保值 多头套期保值 按所持期货部位稳定性划分 静态（或传统）套期保值 动态（或现代）套期保值 按期货部位了结方式划分 平仓式套期保值 交割式套期保值 按目的与性质划分 存货套期保值 经营套期保值 选择套期保值 预期套期保值 生产者（包括产品销售、原料采购） 经销商05/11/20256•套期保值策略静态套期保值分析的假设前提 采取“套期保值 - 遗忘”策略； 不考虑保证金的时间价值； 不考虑交易成本（如佣金）。05/11/20257•套期保值策略空头（ Short ）和多头（ Long ）套期保值 空头套期保值适用于未来某一时期将出售一项资产，且希望锁定资产价格的公司进行套期保值。 如一个将要出售小麦的农场、一个将要收到一笔外汇货款的出口商。 多头套期保值适用于未来某一时期将要购入一笔资产，且希望锁定资产价格的公司进行套期保值。 如航空公司需要购入石油，进口商可能需要购买外币。05/11/20258•套期保值策略套期保值策略选择原则 尽可能冲销风险 当公司损益与现货市场价格波动正相关时，适宜做空头套期保值（ short hedge ）； 当公司损益与现货市场价格波动负相关时，适宜做多头套期保值（ long hedge ）。05/11/20259•套期保值策略空头套期保值实例 已知条件 河南某农场于 3 月 10 日对小麦进行估产，预计 6月 10 日将收获小麦 10000 吨。 小麦现货价格： 1170 元 / 吨 小麦期货价格（ 6 月份）： 1150 元 / 吨 套期保值策略： 3 月 10 日：卖出 6 月份小麦期货合约 1000 个（执行价格为 1150 元 / 吨）。 6 月 10 日：买入 1000 个 6 月份小麦期货合约，对初始部位进行平仓。...
