作者：任言 工作单位：中瑞金融信息研究中心 前言：期货市场是建立在现货市场背景之下的金融市场，其产生的主要原因是满足现货企业规避价格剧烈波动风险的要求，使得企业可以根据规划合理安排生产，保证预期利润等。正是由于现货企业存在套期保值的要求，因此在期货市场上，通常会发生不同程度的交割情况。从总体上来说，交割是联系现货市场与期货市场的纽带，每一次交割都从一个侧面反映了两市场的基本供需情况，特别是在发生巨量交割时，它所反映的就是市场供需过宽或者过紧。可以说，交割是反映市场未来价格走势的一个超前方向指标，而对交割情况的具体研究也就有助于我们找出市场的一些基本的供需信息，从而为我们判断未来价格提供更多的帮助，这也是笔者写作此文的初衷。 一、期货市场交割的概念及意义 1、交割的概念交割，是指交易双方过户交易标的所有权的一种实际交付行为。通常情况下，在期货市场上所提到的交割包括两方面：一是实物交割；一是现金交割。实物交割，是指期货合约的买卖双方于合约到期时，根据交易所制订的规则和程序，通过期货合约标的物的所有权转移，将到期未平仓合约进行了结的行为。实物交割的一般程序是：卖方在交易所规定的期限内将货物运到交易所指定仓库，经验收合格后由仓库开具仓单，再经交易所注册后成为有效仓单，也可以在中场上直接购买有效仓单；进入交割期后，卖方提交有效仓单，买方提交足额货款，到交易所办理交割手续。交易所对买卖双方任何一方的违约，都有一定的罚则。买方在接到货物的一定时间内如果认为商品的数量、质量等各项指标不符合期货合约的规定，可提出调解或仲裁，交易所对此均有明确的程序和处理办法。现金交割，是指到期末平仓期货合约进行交割时，用结算价格来计算未平仓合约的盈亏，以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。从国际市场的经验来看，商品期货一般采用实物交割的形式，其中的主要原因还是由它的内在的商品属性决定。2、交割的意义从总体上讲，期货交割是联系期货市场与现货市场的纽带，是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。当市场存在过分投机的行为时，期货价格就会严重偏离现货价格，投资者就可以在期货、现货两个市场间进行套利交易。即当期货价格过高而现货价格过低时，投资者在期货市场上卖出期货合约，在现货市场上买进商品，这样，现货需求增多，现货价格上升，期货合约供给增多，期货价格下降，期现价差缩小；当期货价格过低而现货价格过高时...
