浅析破产成本、代理成本对资本结构的影响_成本管理论文-毕业论文作者：网络搜集下载前请注意：1：本文档是版权归原作者所有，下载之前请确认。2：如果不晓得侵犯了你的利益，请立刻告知，我将立刻做出处理3：可以淘宝交易，七折时间：2010-06-10 21:17:31 [摘要] 资本结构是指以债务、优先股和普通股权益为代表的企业的永久性长期融资方式的组合或比例。而资本结构设计与管理的目标就是调整公司资金来源，寻求公司资本成本最低的融资组合，以实现企业价值最大化，鉴于此，本文将分别通过破产成本和代理成本对企业价值的影响研究，为保持高效的资本结构，进而实现企业价值最大化作一些探讨。 [关键词] 资本结构 企业价值 破产成本 代理成本 一、破产成本和代理成本简介 1.破产成本。破产成本是指企业支付财务危机的成本，又称财务拮据成本。它在负债率较高的企业经常发生。负债率越高，就越难实现财务上的稳定，发生财务危机的可能性就越大。如果负债率过高导致公司破产，需要支付庞大的法律诉讼和清算费用；尽管只有在企业破产时破产成本才会发生，但是只要企业存在破产的可能性，即使企业破产没有发生，破产成本没有实际产生，由于企业投资者对破产成本的预期，破产成本同样也会降低企业债权的市场价值，从而对企业价值产生负的影响。 2.代理成本。现代企业是契约型组织，所有者聘用有经营者代表他们去经营企业，所有者为委托人，经营者为代理人。按照经济人的假设．他们都是效用的最大化者，不可避免地，委托人与代理人在追求各自利益最大化时将产生冲突。委托人为了使代理人的利益与自己的利益尽可能的一致，可以通过给代理人适当的激励和监控来诱导和限制代理人的越轨行为。在某种情况下，委托人还应支付一定的管束成本(消费资源)来约束代理人不会做出某种对委托人不利的行为。另外，代理人的决策与委托人利益的决策之间也会存在分歧。由于这种分歧而导致委托人福利的减少也是代理关系中的一种成本，称之为“剩余损失”。 二、资本结构与企业价值的关系 纵观传统资本结构理论的有关文献，理论界在研究资本结构与企业价值关系时，一般局限于下列两个方面: 1.资本结构通过影响企业的综合资金成本来影响企业价值。企业的价值是企业未来预计现金流量的现值，折现率为企业的综合资金成本，其涵义可用公式表示为: 企业价值=现金净流量/综合资金成本 综合资金成本=股权资本/资产总额+债券资金成本*债券成本/资产总额 由公式可以看出...
