《报酬率与风险》习题解答与提示

一、選擇題 [單選] 1234567CDAECDC二、簡答題1. 「必要報酬率 (Required Return)」及「實際報酬率 (Realized Return)」：「必要報酬率」是指投資人在承擔風險下所預期的報酬率，財務上常利用「資本資產評價模式 (The CAPM)」來計算；「實際報酬率」則是真正的投資結果。「投機 (Speculation)」及「套利 (Arbitrage)」：「投機」是指利用市場商品價格的波動賺取價差，投機者必須承擔風險。「套利」是指在不出資本、不承擔風險的情況下而獲利。報酬率的「標準差 (Standard Deviation)」及「貝他 (Beta)」：「標準差」代表證券報酬率的歷史波動性，並未表達與市場的關連性；而「貝他」則是衡量證券報酬率與市場報酬率間的關連性。2. 「資本資產評價模式 (CAPM)」與「證券市場線 (SML)」之意義與差異「資本資產評價模式 (CAPM)」係評估投資人承擔風險下的期望報酬率，「證券市場線 (SML)」是表達「資本資產評價模式 (CAPM)」的結果：E(kj) = kf + (E(km)  kf)．j，應用「證券市場線 (SML)」時，遇到的第一個問題是我們無法觀察到大眾的期望報酬率，另外，所謂的市場報酬率 E(km) 在定義上是所有資產的報酬率，但實際上卻難以估計。因此，通常就直接利用實際值來代替期望值：kj = kf + (km  kf)．j。3. 證券市場線 (SML) 之變動投資人對證券風險的厭惡程度升高：證券的貝他值愈大，投資人所要求的報酬率就愈高，「證券市場線 (SML)」的變動如下圖所示：市場預期高通貨膨脹即將來臨：無風險利率的衡量值升高，可視為「證券市場線」平行移動，「證券市場線 (SML)」的變動如下圖所示：整體產業生產力升高：「證券市場線 (SML)」可能有兩種情況，第一是向左上方移動；第二則是不產生變動，而是證券的實際報酬率與風險不落在「證券市場線」上，而落在左上方。如下圖所示：三、計算題1. 證券組合報酬率之計算利用下表 (EXCEL) 來表達本題報酬率之計算：均數 = 12.76% ，變異數 = 95.68% 。2. 債券之報酬率債券價格：VB = + ，2000 年初：VB = + = $274.96 + 759.41 = $1,034.37。報酬率：k = = 11.44%。3. 證券組合之標準差風險sp= wf‧sf + wg‧sg + 2 wf‧wg‧rfg‧sf‧sg = (0.5)2‧(36%) + (0.5)2‧(40.96%) + 2‧(0.5)‧(0.5)‧(0.4)‧(60%)‧(64%)= 9% + 10.24% + 7.68%= 26.92%，sp= = 51.9%。4. 證券組合貝他值p= wi．i=  2...