期货投资分析考试重点

第一章期货投资分析概论一．期货投资的特别性 1.一般来说，投资泛指社会经济主体将一定的资金或资源投入某项事业，以获得未来收益的行为。 2.投资活动的核心：评估确定资产的价值和管理资产未来的收益和风险。期货投资的一般属性 3.投资的一般特征：a 时间性 b 预期性 c 收益的不确定性〔风险性〕 4.期货的投资对象是期货交易所设计的，场内交易的标准化合约。 1.特定性 2.远期性 期货价格的特别性 3.预期性 4.波动敏感性期货投资的特别性 2.高利润 高风险 高门槛 期货交易的特别性 4.T+0 交易制度 6.零和博弈 2.期货投资分析包括 a.期货合约价格相对于现货价值的绝对价格分析 b 期货合约之间的相对价格分析 a 与根底资产有关的现货商利用期货市场进行套期保值交易 期货投资分析的特别性 3.期货市场上的三类交易者 b 试图利用期货价格的波动性低买高卖猎取交易利润的交易者 c 利用具有关联的可交易资产〔工具〕之间的不合理价差进行套利的交易者 4.期货投资分析不仅包括对行情进行预测分析，还包括交易策略的分析 二．期货定价理论 a．以商品持有〔仓储〕为中心，分析期货市场机制 持有本钱假说 b.现货价格与期货价格的差价〔持有本钱〕由三局部组成： 融资利息 仓储费用 收益 Fama 和 French 将 远 期 和 期 货 合 约 定 价 分 为 两 类 a.从投机者的角度分析期货价格，将期货看做是与股票一样的的风险资产 风险溢价假说 远期合约的理论价格建立在套利模型根底上，远期合约的理论价格就是所谓的无套利均衡价格 期货定价理论 概述 e.当套利时机出现时，市场参加者将参加套利活动 f.除非特别说明，所使用的利率均以连续复利来计算 数学上可以证明，当无风险利率恒定，且对所有到期日不变时，两个交割日相同的远期合约和期货合约有相同的价格 假如在到期之前利率发生变动，远期合约价格和期货合约价格从理论上讲就会产生差异 〔其中是远期合约的即期价格，是资产的即期价格，r 是以连续复利计算的无风险年利率，T 是远期合约到期时间〕资 产 的 远 期 合 约 定 价 2. 支 付 收 益 的 投 资 性 资 产 的 远 期 合 约 价 格〔其中 P 为收益的现值〕〔其中 d 是红利收益率〕 〔其中 U 是期货合约有效期内所有存储本钱的现值〕 〔其中 u是每年的存储本钱与现货价格的比例〕 〔其中 U 是期货合约有效期内所有存储本钱的现值〕 资产的期货...