杨成义：围绕再融资寻找超额收益

杨成义：围绕再融资寻找超额收益杨成义：围绕再融资寻找超额收益 资本市场中什么时刻都会存在赚钱机会，关键是如何去挖掘。 在越来越多的私募大军中，很多阳光私募另辟蹊径，寻找股市中的另类投资。其中，东源（天津）股权投资基金管理有限公司（下称“东源”）就选择专注再融资。 相比权益类阳光私募难看的收益率，东源去年取得了非常好的成绩。 根据统计，东源有两只定向增发的产品去年在众多私募中排名前五，收益率超过 40%。 公司的投资基因缘何如此？东源董事长杨成义在一个春日的下午接受了《投资者报》记者的专访。杨成义告诉记者，东源的核心就是围绕企业再融资做产品，无论定向增发，可转债券、做二级市场的定增驱动，还是并购基金，都是围绕上市公司再融资的一个阶段来投资。 “这些阶段都存在超额收益的机会，我们需要做的就是专注，围绕再融资一直讨论下去。”杨成义说。 T：为什么东源会另辟蹊径，发行再融资相关的产品呢？ Y：小的基金在市场上树立一种理念非常困难。目前二级市场进入一个由大资金制造理念的阶段。年初的银行股行情，推动力就是因为他们认为银行股被低估，市盈率市净率低。只有大资金达成一个普遍共识的时候，他们认为的低点才是低点。对于中小投资者来说，你很难把握所谓的价值投资切入点。 我们围绕再融资做文章，把价值作为一个评判因素，同时考虑事件驱动，可以解决上述难题。如何推断一个股票短时间有机会？价值投资相当于一个底线，但不一定给你机会，而事件驱动给你提供机会。再融资属于事件驱动，由于新项目投入，公司新业务增长有了想象空间。再不济企业未来成长至少有资金基础，强于其他未融资的股票。 另外一个因素是由于做定向增发，成为公司战略投资者，有和上市公司充分的沟通，当然这种信息沟通不一定是内幕信息，但是对公司会理解得更加详细。 事件驱动因素很多，只要某个事件的发生对于一类产品或者某些产品有影响，都可以称之为事件驱动，譬如去年的券商创新大会。由于创新大会，本身券商业务能得到快速的进展，业务范围得到拓展，由单一的经纪投行资管业务，变成了可以做信托的银行功能，可以做一个平台业务，影响深远。初期股市没有反应，我们当时就看中了机会，投资了宏源证券的定向增发。 此外，像雾霾、水资源污染等等事件，对于供水类，净化水等类型的上市公司就是一个事件。只不过影响有的是短期的，有的是长远，身处其中，要有能力推断这个事件会往哪一个方面走向，当然这也...