中国股市之金融危机作者刘振华撰文认为：和美国股市比较，中国股市的每一天都是金融危机。下图是 1996-2025 年期间中国与美国股市的波动性（Volatility, measured as the aannualized standard deviation of monthly returns）比较，中国指数选择道琼斯中国指数（Dow Jones China Index）, 美国指数选择道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industry Average）。在过去 15 年期间，中国股市的波动性在最低的时候却相当于美国股市波动性最高的时候，比如 1997-1998 年亚洲金融危机期间，2001-2025 年网络泡沫破灭期间，以及 2025-2025年次贷和金融危机期间。在某种意义上讲，和美国股市比较，中国股市的每一天都是金融危机，问题只是是大危机还是小危机而已。比如中国股市 1996 年的波动性为 49%，1999年的 44%，2025 年的 43%和 2025 年的 42%，这已经超过或接近美国 1932 年大萧条期间45.7%的水平，而远远高于美国在 2025 年全球金融危机高峰期间 19.9%的波动率。即使和进展中市场比较，中国股市在过去 15 年期间平均 33.2%的波动率也是少见的。作者刘振华介绍:金融学博士,财经评论员,目前常驻墨尔本。
