全资产管理的创新智慧全资产管理的创新智慧 主持： 罗 飞 松禾资本创始合伙人 嘉宾： 高 磊 九鼎投资合伙人 曲寅军 建信基金专户投资部总监 艾 迪 永宣投资合伙人 腾 泰 万博兄弟资产管理公司董事长 余际庭 海通资产管理公司董事长 尹 嘉 华泰资产管理有限公司 总经理助理兼股权投资总监 殷 哲 诺亚财宝首席产品官 王 超 农行私人银行北京分部总经理 张卫星 怡和投资首席经济师 机会与风险 罗飞：如何看待全资产管理的市场机会？全资产管理市场需求究竟来自哪里？这个需求是持续的还是短期？哪些客户有这种需求？ 曲寅军：需求非常明确，基金公司传统上都是做波动性相对较强的业务，最典型的就是二级市场股票，债券的波动可能会小一些。实际上，客户的需求有非常明显的差别，高净值的客户还有一些国企的机构客户，对收益率的稳定性要求相对较高。 这几年，信托行业能够快速扩张，很大程度上是因为它满足了原来的那些资产管理机构（如基金公司）所不能满足的产品需求。比如保险公司一年的收益率可能在 5%左右，股票资产上窜下跳不确定，信托公司收益率在百分之八到十几之间，而信托违约情况又非常少，所以信托提供了一个更高层次，即收益率相对确定，风险又不那么突出，满足了很大部分高净值客户（包括机构）的需求，所以这些年，信托进展得非常快。基金公司为什么停滞不前？一方面，与五年的大城市周期有关；另一方面，与业务范围受限，也与其本身创新不足有关。 余际庭：就像我们原来只能吃萝卜、咸菜，没的挑，做起来很困难。现在突然间什么都可以做，就像一个长期营养不良的人，看着一桌丰盛的菜，其实是一个灾难。此时最大的挑战就是，你到底做什么业务，不做什么业务。机会很多，压力也非常大。 要处理好三个关系：一是，大和全的关系。现在最重要的是，把资本规模做大（横向和纵向），而不是做全，因为面临太多挑战、太多机会、太多诱惑。二是，大和强的关系。大不一定强，但强一定大。世界 500 强企业，哪家是小公司？没有做大，也是 Nothing。很多小公司，增长率非常高，但没有“块头”，没有市场影响力。三是，大和新的关系。怎样做大？要通过创新来做大。创新不能搞成创伤和难过。现在突然能做这么多业务，要特别小心风险。比如制度、流程、IT、风控等是否能跟上；证券投资基金、信托在国家层面都有法律保障，资产管理是个模糊地带，相关法规都没有涉及。只有部门法规，这对资产管理公司的权利...
