2006年上半年宏观经济金融形势与下半年政策展望全球流动性过剩是推动本轮世界经济增长周期的主要因素，尽管在美联储的带动下全球进入了加息周期，但从目前主要国家和地区的经济表现看，下半年宏观经济金融仍有紧缩空间。然而，在全球经济运行风险不断加大的情况下，如何把握加息的幅度和进程则是对各国央行智慧的考验。从当前拉动中国经济的增长因素来看，我国固定资产投资和信贷增长以及贸易顺差继续扩大的惯性依然很强，因此，货币政策仍需紧缩；但如果考虑到全球经济可能硬着陆的话，那么对外部需求依赖性较强的中国经济增长就会受到影响，同时，下半年固定资产投资增长幅度可能会因上半年的宏观调控政策发生作用而趋缓，因此，货币政策紧缩力度也不应过大。在全球经济表现强劲的情况下，2006年上半年中国经济继续保持了高增长和低通胀的良好态势，但是我国经济结构和增长方式中长期形成的结构不合理问题仍然对我国经济持续健康发展构成威胁。同时，在全球经济紧缩的背景下，全球经济的硬着陆可能会损伤中国经济的增长。紧缩背景下的全球经济形势我们认为，全球流动性过剩是推动全球经济增长以及大宗商品、地产和金融资产价格高涨的主要因素。当世界主要经济体的央行普遍认识到这个问题后，紧缩银根、抑制通货膨胀就成为唯一的政策选择。但全球加息周期的到来似乎对经济并未带来太多的负面影响，总需求依然旺盛，全球经济表现良好。(一)世界经济与主要国家和地区经济增长状况自2001年以来，世界经济总体处于上升周期。全球经济持续较快增长，贸易规模不断扩大，跨国资本流动加快。2006年上半年，世界经济在紧缩背景下保持了高增长、低失业率的基本面，但通货膨胀压力逐渐加大。2006年第一、第二季度，世界经济同比分别增长了4.7%和4.5%，比去年同期提高了0.6和0.2个百分点。其中，发达国家经济同比分别增长2.9%和2.8%；发展中国家经济同比分别增长6.5%和7.0%。据IMF预测，2006年世界经济增长幅度将连续第4年超过4%，可望达到4.9%，高于2005年的4.3%。随着世界经济继续保持平稳较快增长，主要国家和地区的失业率均呈现持续下降的趋势。但受能源价格走高和消费需求上升的影响，上半年价格总水平上涨，通货膨胀压力加大。鉴于全球经济普遍升温，主要国家相继实施了紧缩的货币政策。1、美国经济经历了快速增长，进入调整阶段。第一季度受内需和出口拉动，美国实际GDP同比增长3.7%，但受能源价格飙升、美联储加息及房地产市场降温等因素的影响，第二季度增速放缓，同比增长3.5%，同比提高了0.4个百分点。6月末，CPI同比上升了4.3%，同比提高了1.8个百分点，表明通胀压力正在增加。6月末，失业率为4.6%，较年初下降0.3个百分点，劳动力市场较为稳定。同时，消费信心和生产力水平等指标均显示美国经济虽面临调整，但基本层面仍保持良好。据IMF估计，今年美国经济预期增长为3.3%，高于去年9月预测的3.2%，明年预期为3.6%。近期来看，能源价格大幅上涨，消费者负债率上升，双赤字不断扩大，以及美联储实行加息政策等因素，是美国经济目前需要应对的主要风险。2、欧盟经济加速增长。2006年第一、第二季度欧元区同比增长分别为1.9%和2.2%，均高于去年同期1.2%和1.5%的水平。国际油价持续上涨使得欧元区通货膨胀压力增大。1-6月份，CPI分别上升2.4%、2.3%、2.2%、2.4%、2.5%和2.5%，已连续12月超过欧洲央行设定的2.0%通胀目标。5月末，欧元区失业率为7.9%，是自2002年1月份以来月度最低水平。总体而言，欧洲经济运行开始趋好，出口增长加快，企业投资增加，持续多年的消费需求不足状况也有所改观，未来呈现加速增长态势。目前欧洲经济面对的主要不稳定因素在于欧洲央行为应对油价上涨而可能采取的紧缩政策，将对欧元区经济增长产生负面影响。3、日本经济缓慢复苏，基本摆脱了通货紧缩的困扰，稳定性进一步巩固。一季度，日本GDP同比增长3.8%，比去年同期上升了2.4个百分点，预计第二季度还将加快。1-6月份CPI分别同比上升0.5%、0.4%、0.3%、0.4%、0.6%和1.0%，持续数年的通货紧缩阴影基本散去。5月和6月末，失业率均为4.0%，是2003年以来的月度最低水平。出口增长和投资回升是拉动日本经济的...
