I保险机构持股对上市公司经营效益影响研究摘要2005年中国保监会开始许可保险资金进入股权市场，自此在快速发展了16个春秋的今天，保险资金投资股票市场在资本市场的稳定和发展方面起重要作用，其规模也早已达到1.8万余元。随着近年资本市场的发展，保险监管机构不但扩充了保险资金在股票市场中的运用规章制度与使用范围，还减少了对保险资金的限制，更积极引导保险机构持之以恒地进行价值化、深度化和长期性的投资。2015年以来，保险机构短时间内多次通过股权二级市场举牌，影响之大不管是保险业、监管机构还是公众都普遍关注。随着保险资金的份量在资本市场中越来越重，保险机构转换身份，成为大股东来持有上市公司股份，一方面出于的身对经济效益的追求，也有派生效应。保险公司持股能否提升上市公司的经营效益是本文阐述分析的核心所在。本文通过规范与实证相结合的研究方法，分析了在资本市场，保险机构持股会对上市公司的经营效益产生什么样的影响。首先阐述了保险机构股的定义及特征，保险资金的来源及运用原则，以信息不对称理论、委托代理理论、利益相关者理论、资本市场有效性理论作为本文的理论支撑，探究了保险机构持股对上市公司经营效益的影响作用路径。在全面分析现阶段我国保险资金运用现状及险资持股偏好的基础上，剖析了我国保险机构持股上市公司的动因。论文通过解析平安人寿举牌华夏幸福的案例，发现保险机构持股提高了上市公司的盈利能力、营运能力、业务成长能力和治理效益并拓宽了华夏幸福经营业务。本文充分利用固定效应模型，以沪深A股已经上市的完全已知的非金融房地产公司为研究主要样本。研究周期计共计52个季度，从2007年第一季度至2019年第四季度。实证研究保险机构持股对上市公司经营效益的影响，发现上市公司经营效益不减反增，保险机构持股产生的效益令人惊喜。通过改变上市公司经营效益的代理变量、将自变量的代理变量滞后一期进行稳健性检验，使用heckman两阶段模型解决可能存在的样本选择问题，使用psm模型解决可能存在的自选择问题，使用工具变量解决可能存在的互为因果问题。本文的实证研究结论是：有保险机构持股的上市公司的经营效益相较于无保险机构持股的公司更优，且保险机构持股比例越高，上市公司经营效益改善程度越高。前十大股东中有保险型股东的上市公司经营效益更优。结合理论分析、现实分析、案例分析和实证分析，笔者以保险机构的角度提出建议：保险机构应更加注重对上市公司的长线投资；发挥险资优势更多与上市公司进行业务合作；采取理性方式进行权益投资。关键词：保险机构持股；上市公司；经营效益II保险机构持股对上市公司经营效益影响研究AbstractIn2005,theChinaInsuranceRegulatoryCommissionbegantopermitinsurancefundstoentertheequitymarket.Sincethen,after16yearsofrapiddevelopment,thescaleofinsurancefundsinvestinginthestockmarkethasreachedmorethanCNY1.8trillion,andithasgraduallybecomethebackboneofmaintainingthestabilityofthecapitalmarketandpromotingthedevelopmentofthecapitalmarket.Sincethen,withtherapiddevelopmentof16years,theinvestmentofinsurancefundsinthestockmarkethasplayedanimportantroleinthestabilityanddevelopmentofthecapitalmarket,anditsscalehasalreadyreachedmorethan18,000yuan.Withthedevelopmentofthecapitalmarketinrecentyears,insuranceregulatorshavenotonlyexpandedtherulesandregulationsandscopeofuseofinsurancefundsinthestockmarket,butalsoreducedtherestrictionsoninsurancefunds.moreactivelyguideinsuranceinstitutionstopersevereinvalue,in-depthandlong-terminvestment.Since2015,theinsuranceinstitutionshaverepeatedlylistedthroughtheequitysecondarymarketinashorttime,andtheimpactisgreatwhetheritistheinsuranceindustry,regulatorsorthepublic.Astheweightofinsurancefundsisgettingheavierandheavierinthecapitalmarket,insuranceinstitutionschangetheiridentityandbecomemajorshareholderstoholdsharesinlistedcompanies,ontheonehan...
