以12月1日被否的武汉银泰为例，武汉银泰的收入结构与创业板特征不甚相符，且对税收优惠依赖严重。公司相关财务报表显示，2006年、2007年，公司享受企业所得税免征待遇，享受税收优惠金额分别为497.17万元、683.18万元，分别占当期净利润的61.95%、46.78%。此外，占阀控电池生产成本约60%的铅及铅钙合金的价格波动大，易导致产品毛利率大幅波动，从而影响业绩稳定性。而11月20日失利创业板的桑乐金或因市场前景描述不明朗所致。从桑乐金公开的财务数据来看，公司近3年来的业务增长全部来源于国内市场，而在国内市场的增长全部来源于该企业的便携式桑拿设备，而便携式桑拿设备的增长主要依赖于电视购物等新的销售渠道的开拓。国家广电总局2009年9月10日出台了《关于加强电视购物短片广告和居家购物节目管理的通知》，并将于2010年1月1日开始执行。其对广告宣传短片播出频道、播出时间、产品品质处理、供应商资质将进行更加严格的管理。这对主要依赖电视购物销售渠道销售的桑乐金来说，会产生什么样的影响还不得而知，从而导致未来市场前景不明朗。此外，三英焊业登陆创业板失败的原因或源于其公司治理的疑虑。三英焊业的发起人股东包括天津信托、天津科发、天津大学、天津风投等7个法人和19名自然人。天津信托持有三英焊业32.532%股份，为第一大股东。2008年10月8日，经天津市国资委有关批复批准同意，天津信托与华泽集团签署《股份转让协议》，天津信托将其持有的三英焊业32.532%股权，以每股2.35元协议转让给华泽集团。2009年1月12日，经股东大会审议通过，华泽集团提名的两位董事朱树文、卢迅，代替因工作变动辞职的李琦、覃西文，进入三英焊业董事会。3个月后，三英焊业再增选两名新监事。此前，《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》中第二章第十三条明确规定：“发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。”因此，可能正是这次股权转让行为，成为三英焊业的“硬伤”。证监会公告显示,在11月13日召开的创业板发审委2009年第21次会议上,安得物流和恒大高新两家公司的首发申请均未通过。这是创业板发审委首次在一次发审会上同时否决两家公司的创业板首发申请。此前,已有同济同捷、磐能电力、福星晓程、奇想化工等四家创业板拟上市企业最终与创业板擦肩而过。截至目前,证监会创业板发审委已经召开第21次会议,审核了39家创业板公司IPO申请,其中,通过审核33家,已经挂牌上市28家,已经通过审核等待上市的有5家。“创业板风声紧了。说明监管层并没有降低创业板门槛,而是从严要求。”西南证券(600369)资深保荐人张炳军指出。总体来看,虽然部分企业财务指标合格,但复杂的股权结构、成长性欠佳以及关联交易嫌疑或是上述企业折戟的主要原因。成长性隐忧与前面被否的3家企业相比,奇想化工可能是第一个可以真正体现创业板高成长性要求下的被否公司。奇想化工招股说明书中披露的主要财务数据中显示,公司2007年、2008年的营业收入分别为1.24亿元和1.28亿元,2009年上半年为0.61亿元。2007年和2008年相比,营业收入的增长率仅3.16%。即便以2009年上半年的营业收入简单翻倍计算年营业收入,营业收入增长率也远远达不到30%的要求。与此同时,最近两年间公司营业利润指标也呈现出下滑态势。2007、2008年公司营业利润分别为0.35亿元和0.276亿元,同比减少21.14%;2009年上半年营业利润仅为0.149亿元。自2006年始连续三年,公司净利润分别是2050万元、2402万元和2600万元,增幅分别为17.2%和8.24%。另外公司2009年上半年实现净利润为1471万元。“在竞争加剧、价格下行的态势下,奇想化工的持续成长性没有得到有效保障,可能是公司遭否的重要原因。”张炳军认为。张炳军指出,现在审核的企业如半年业绩未达到去年一半或前三季的业绩未达到去年四分之三,一般都要求加审或进行盈利预测。而且,奇想化工并没有披露2009年的盈利预测数据。此前,唯一出现“官方说法”的是最早被否的磐能电力。在诸多猜测声中,深交所上海中心主任吴永和在某论坛上曾透露,磐能电力IPO上会搁浅的真正原因是,公司设立第一年的销售收入、利润,主要来自控股股东的输送,公司未能把该...
