第1页共11页金晟律師事務所KingsunLawFirm编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共11页KingsunLawExpress2011.7.1金晟法律专递公司与投融资部论扩容后“新三板”的定位及主要制度——从股东不超过200人问题谈起作者：蔡如堂（金晟所高级律师，法学硕士）中关村科技园区非上市股份有限公司证券公司代办股份转让系统被称为“新三板”1。新三板2006年国务院批准开始试点，目前执行的主要依据是经中国证券监督管理委员会（简称证监会）批准自2009年7月6日起施行的《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法（暂行）》（以下简称《试点办法》）。在新三板挂牌的公司其股东总数不得超过200个。这一点被认为是新三板交投清淡的主要原因之一，并因此被广为诟病。除此之外，单笔交易不低于3万股，限制个人投资者介入等也被认为是导致新三板缺乏流动性的主要原因。但是，笔者认为，这些只是问题的表象。问题的实质是当前新三板的定位。表象决定于实质，当前新三板的定位导如需我所法律研究资料请联系我们：Ifyouneedourlawexpress,pleasecontactusasfollowing:wjj_kingsunlawyer@hotmail.com本所律师保留对本出版物的著作权。Thecopyrightisreservedbythelawyerofourfirm.第2页共11页第1页共11页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共11页致了股东不能超过200人等问题。这些问题又直接导致了目前的新三板交投清淡，无法满足融资需求和投资需求。因此，笔者建议在即将推出的扩容后的新新三板对现有制度进行大胆地全方位地改革，以求彻底改观，使未来的新三板能够充分发挥作用，满足融资和投资需求，担负起其应当担负的历史使命。一、当前新三板的定位、现状及存在的问题当前的新三板及新三板挂牌企业被定位为：场外市场，非公众公司，非上市公司；主要问题是交投清淡，融资功能非常有限2。（一）当前新三板的定位1、非上市公司尽管在新三板挂牌对于公司规范治理结构的要求系参照公司在中小板和创业板上市的要求但是，根据目前的制度和观念，在新三板挂牌被认为不是“上市”，而是被定性为“非上市公司”。《试点办法》的名称本身就十分清楚地确定了这一点——“非上市股份有限公司”、“代办股份转让系统”。2、非公众公司2009年，中国证券业协会制定了《股份进入证券公司代办股份转让系统报价转让的中关村科技园区非上市股份有限公司信息披露规则》（以下简称“《信息披露规则》”）并在证监会备案。同年7月6日起该规则开始实施。《信息披露规则》规定了新三板挂牌公司基本的信息披露义务。尽管如此，目前的新三板仍然被定位为“非公众公司”。主要体现有以下两点：一是要求挂牌公司股东不能超过200人。这一点的依据主要有两处，一是《中华人民共和第3页共11页第2页共11页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共11页国公司法》（以下简称《公司法》）第七十九条3，二是《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）第十条4。根据《证券法》第十条之规定，如果股东超过200人，即视为“公开发行股票”，而公开发行股票必须经证监会核准。而当前到新三板挂牌无需证监会核准。因此，按照现行制度，公司在当前的新三板挂牌不是“上市”。这就是目前的新三板被定位为“非上市公司”和“非公众公司”的法理依据。3、场外市场既然目前的新三板被定性为“非上市公司”和“非公众公司”，那么理所当然也被定位为公开发行股票市场之外的“场外市场”。综上，当前的新三板及新三板挂牌企业被定位为：场外市场，非公众公司，非上市公司。（二）现三板现状——当前新三板的组织方式和主要交易制度新三板的发展对建立多层次资本市场意义重大。但是目前我国的新三板市场并不活跃，不能充分发挥其应有的融资作用。究其原因，如果说上述新三板的定位以及我国《证券法》关于200股东的强制性规定是内在因素，那么由其定位决定的现行新三板的组织方式则是外在因素。与主板、创业板近似，目前的新三板市场股票的流通也采用经纪制的组织方式；而其交易机制却采用协商匹配的方...
