第1页共14页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共14页透过财务指标发现上市公司财务异常一年多前，笔者曾写过一篇文章《透过畸低债权债务识别重大错报风险》，此文强调“细节决定成败”，总结如何通过往来账会计科目迅速发现财务错报，一家公司如果债权债务畸低，则可能其业务量也畸低。今天，笔者将债权债务延伸至财务指标，透过财务指标发现上市公司财务异常。一、存货周转率畸快中国福建石狮男装制造商希尼亚（XNY）2010年11月23日赴纽交所上市，笔者发现该公司存货周转率畸低，作为一家服装制造商，该公司在招股书中是这样描述其存货管理的InventoryManagementWerecognizethatcontrollingthelevelofinventoryisimportanttoouroveralloperationalefficiencyandcostcontrol.Basedonthepurchaseordersourdistributorsandthedepartmentstorechainsplaceatourbiannualsalesfairs,weareabletoanticipatethedemandforourproductsinadvanceandplanaheadforourownmanufacturingandtheorderswewillberequiredtoplacewithourcontractmanufacturers.Wegenerallyplanpurchasesofrawmaterialsandplacemanufacturingorderswithourcontractmanufacturersimmediatelyaftereachofourtwoseasonalsalesfairs,usuallyinMayforourautumnandwinterproductsandinOctoberforourspringandsummerproducts,whereweconfirmsalesorderswithourdistributorsanddepartmentstorechains.Thisenablesusandourcontractmanufacturerstohavesufficienttime,rangingfromtwotoeightweeks,toproducetheproductsandprovideourproductssuitableforaspecificseasontoourdistributorsanddepartmentstorechainsonajust-in-timebasissoastominimizeourinventorylevels.该公司主要客户是经销商，理论上应该保留一定存货余额，包括原材料、在产品及产成品，但该公司存货余额畸低：第2页共14页第1页共14页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共14页据i美股测算，七匹狼的2007-2009年存货周转率分别为2.46、3.09和3.47，即一年存货周转2.46次、3.09次和3.47次，由于上市时间较短，有据可查的利郎的2009年的存货周转率也只有6.25，即存货一年周转6.25次。按一年360天计算，七匹狼的2007年-2009年存货周转天数为146.3天、116.5天、103.7天，利郎200年的存货周转天数为57.6天。但是希尼亚在2008年、2009年的存货周转率分别为150和60，即一年周转150次和60次。按一年360天计算，存货周转天数分别为2008年2天、2009年6天。如此高的存货周转率实在令人惊叹，这是该公司存货附注：第3页共14页第2页共14页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共14页纳斯达克上市公司绿诺科技（RINO）近日承认财务造假，该公司造假一个征兆就是存货周转率太快，如果这是一家工程承包公司，则零存货可以理解；但该公司是一家节能环保设备制造商，有自己的生产基地，如此制造型企业，存货周转率达上百次，这是制造业吗？希尼亚涉嫌造假还有一个征兆是高现金，该公司账面上也有巨额的现金，现金占总资产的44%，老外太不了解中国了，中国民营企业即使有这么多钱早已挪作他用了，怎么可能还留在账上？二、费用率畸低绿诺科技出事之后，城门失火，殃及池鱼，该公司审计师FrazerFrostLLP审计的另外两家公司泰山泰山泰富电气（HRBN）及中国阀门（CVVT）暴跌，这两家公司也广受业界质疑。美国上市公司调查报告独立撰写人RoddyBoyd，10月26日撰文指出泰富电气的销售与运营费用（S,G&A）低得有点不正常，仅占营收的6.78%，而且其中还有大约20%是用于商品的发运。RoddyBoyd认为最令人生疑的是，在销售收入增长的同时，销售与运营费用并没有出现实质性的增长。第4页共14页第3页共14页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共14页中国高速频道（CCME）涉嫌财务造假一个明显征兆也是费用率畸低，2010年前三季度该公司销售及管理费用占营收比例也只有5.6%，一家广告公司，销售及管理费用占营收比例如此之低，只能说明这家公司根本不是广告公司...
