第1页共58页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共58页通过战略收购创造价值培训主题：组织单位：战略发展部会议时间：2005年7月12日—13日、9：00—17：30会议地点：上海通贸大酒店四楼贵宾室参会人员：聂新勇、余长江、蓝洪华、周志军、王家谱、张英姿、王新录、胡古月、代先根、张志勇、赵项题、叶磊、钱诚、李海华、梁天征、贺升平、崔蔚然，马立港、李慧山、杨程平、李西茂、张宝强、朱胜利、孙怀颖、王文祥、杨永刚、吴光琳、余伟平、郭旺、郭辉、陈岩、裘坤、余力、王薇、李怡、樊斌、王忠、蒲恬。主讲人：王铁峰简介：中国首都机场集团公司总经理助理、财务总监吉林大学数量经济研究中心教授、博士生导师、上海国家会计学院金融研究中心主任、教授。周志军：讲几个事项按照公司统一的会场制度，会场把手机关到振动状态，在学习的过程中，又是培训，又是研讨会的性质。今天12：00学习结束，13：00开始下午会议。我们5月在浙江安吉开了一个会，火炬的并购由新一轮的并购开始，需要一些新的理论和方法指导大家，希望大家学习一下，充电。掌声有请王教授讲课。第一部分并购的定义谢谢，这个我们看了一下教材，他这个教材可能是估计更新的东西不多，教材是04年5月份讲的，所以我不按这个教材讲了，有问题可以随时打断，把这个并购的课程讲成一次研讨性的并购，所以我们想从并购中，这次课程是定在并购价值创造的基础，我们这个并购并不是为了产生快捷利用，为了产生主营业务收入谈的并购，全部定在价值创造。一定要介绍并购分析模型，什么样的并购是一种价值创造，什么是我们追求的价值创造，我们经营的目标是什么，这是我们可能想通过这门课讲的。和大家不太一样的东西，当然有一点是共同的，并购的定义。这个大家可能都非常了解了，关注不同的并购形式，什么是纵向并购，什么是横向并购，关键是引入公司战略里面，来讲并购。可能是并购必须服从公司的整体战略，如果公司制定的是一种横向一体化战略，必然指导横向一体化战略。公司制定什么样的战略，就可能会有什么样的并购。横向并购非常简单，比如一汽要去吸收海南轿车，可能它的产能，这都是横向并购。像宝钢股份主要是生产冷轧板，去并购宜昌冷轧板也是横向并购。纵向并购是公司为了很好的控制自己的原材料很好去控制销售，而去前向一体化并购或者后向一体化并购，统称为纵向并购。比如宝钢并购了平顶山的煤矿，为什么呢我记得在99年在华宝作常务副总裁的时候在00年上市的时候，在寻找十家战略投资的时候，印象最深的兖州煤矿来找我们，希望成为我们战略股票的持有者，但是我是毫不犹豫拒绝了他，宝钢主要是焦炭和铁矿石，但是为什么00年我们第2页共58页第1页共58页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共58页认为他们不重要呢？00年的时候中国是世界上最大的煤炭生产国，中国的煤炭是供过应求，当时不认为煤炭行业是最重要的行业。但是02年底，去欧洲学习的时候，在欧洲发生了这个非常重要的变化，欧盟向东扩，欧盟十个国家进入欧盟，这十个国家是焦炭供应国，比如乌克兰、匈牙利，要进入欧盟必须进入非常苛刻的环保条约。欧洲很多国家为了加入欧盟，关闭了大量的焦炭生产。在02年，中国成为世界上最大的焦炭出口国，兖州煤矿、平顶山煤矿，就不愿意给国内的钢铁企业，比如国内的火电厂供应煤炭，因为煤炭02年还享受出口退税，宝钢作为采购的企业，面临焦炭的成本，我们印象中每吨是300块钱，02年底回国的时候，焦炭的价格已经涨到1200块钱，即使涨了3倍、4倍，仍然这些大的煤矿不给宝钢供应焦炭，所以宝钢就被迫去并购平顶山煤矿，我们签订了一个不平等的协议，我们变相赠与平顶山煤矿3—5亿的资金。我们发起了合资公司，这个合资公司不能参与任何管理，任何经营，只取得焦炭的优先供应，所以这种重要的自己的原材料供应商，这样为了控制和稳定自己的生产价值链去进行的并购我们叫做纵向并购。比宝钢在纵向并购中对于焦炭的失误，另外一个最大的失误就是铁矿石。我们知道铁矿石今年已经被迫接受了巴西和CLRD，给我们提价71.5％的价格，因为我们没有谈妥，...
