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短期融资券跟踪评级报告中国水利水电建设集团公司2009年度第一期短期融资券跟踪评级报告大公报D【2009】353号跟踪评级债项等级：A-1企业信用等级：AAA评级展望：稳定首次评级债项等级：A-1企业信用等级：AA+评级展望：稳定发行总额：22亿元（分两期）本期发债规模：11亿元首次评级时间：2009.2存续期间：2009.5.6-2010.5.6主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2009.620082007货币资金118.73111.4670.05总资产817.61763.87506.23所有者权益110.96102.0386.73营业收入330.05608.13503.99利润总额10.9516.1616.21经营性净现金流19.2456.3929.57资产负债率（%）86.4386.6482.87速动比率（倍）0.660.620.66毛利率（%）12.8012.7213.23净资产收益率（%）10.0013.9118.75应收账款周转天数（天）46.7947.1953.69存货周转天数（天）87.6077.6363.23经营性净现金流利息保障倍数（倍）-3.032.65经营性净现金流/流动负债（%）4.5215.3410.77注：2007年财务报表按旧准则编制，新准则科目列示；2008年财务报表按新会计准则编制；2009年上半年数据未经审计。分析员：郑高飞秦瑞栋联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com跟踪评级观点中国水利水电建设集团公司（以下简称“水电建设集团”或“公司”）主要从事国内外水利水电、公路、铁路等建设工程总承包和相关配套服务。评级结果反映了2008年以来国家拉动内需政策有利于国内基础设施建筑行业的发展以及公司国际业务收入和利润水平提升、铁路建筑市场份额快速上升、盈利保持较好水平等有利因素；同时也反映了公司资产负债率仍处于较高水平以及投资项目较多导致未来存在一定资本支出压力等不利因素。综合分析，大公对水电建设集团2009年度第一期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级调整为AAA，评级展望维持稳定。有利因素·国家通过基础设施建设拉动内需的政策，有利于该行业的快速发展；·公司国际业务发展较快，收入和利润水平快速上升；·2008年以来，公司中标京沪高铁等铁路建筑项目，非水电建筑业务取得突破；·公司积极拓展非水电建设、房地产开发、电力投资等业务，着力培育新的利润增长点，提高了抗风险能力和可持续发展能力；·公司盈利较好，总资产报酬率和净资产收益率处于行业良好水平。不利因素·公司负债规模不断上升，资产负债率处于较高水平；大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券跟踪评级报告·公司投资项目较多，未来存在一定的资本支出压力。大公国际资信评估有限公司二零零九年十月三十日大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券跟踪评级报告跟踪评级说明根据水电建设集团2009年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公于近期对公司2008年以来的经营和财务状况以及债务履行情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况水电建设集团于2009年5月发行了11亿元人民币的2009年度第一期短期融资券，募集资金主要是用于购买建筑材料、补充短期流动资金需求、偿还银行债务，优化公司的债务结构，降低财务成本。评级主体水电建设集团前身为成立于二十世纪50年代初期的水力发电建设总局，隶属于中央燃料工业部，其后在国家电力体制改革中改组为中国水利水电建设集团公司，直属国务院国有资产监督管理委员会管理。截至2008年末，公司注册资本40亿元，公司全资、控股子公司及合营企业共33家。公司主要从事国内外水利水电、公路、铁路等建设工程总承包和相关配套服务。在保持国内水电建设领域70%市场份额的同时，公司还涉足机电设备、工程机械的制造、安装、贸易业务，电力、公路、铁路、港口与航道、机场和房屋建筑、市政公用、城市轨道等方面的工程设计、施工、咨询和监理业务，投融资业务和房地产开发经营业务等。近年来，公司国际业务规模持续增长，经营层次逐步提高，地域市场不断拓展，在国际国内市场上牢固树立了“中国水利水电建设第一品牌”的良好形象。截至2008年末，公司资产总额763.87亿元，总负债661.84亿元，所有者权益102.03...