第1页共10页资产负债权益C1C2C3123TC1C2C3123Tt=0CO123Tt=0CO123Tt=0CO编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第1页共10页《公司金融》课程——思考的逻辑与知识要点公司的目标是创造价值,把“饼”做大,实现该目标的途径有二,一是投资于具有正的净现值项目(资本预算决策);二是采用恰当的筹资方式(资本结构决策)。从公司金融管理的角度看,公司还要考虑到营运资本管理决策以及股利政策决策等。一、资本预算决策(一)资本预算:货币时间价值t=01、现金流在t=0时的价值称为现值,PV=∑t=1TCt(1+R)t2、现金流在t=T时的价值称为终值,FV=∑t=1TCt(1+R)T−t3、净现值NPV=−Co+∑t=1TCt(1+R)t4、R为报价年利率,现值或终值的大小与计息频率(m)密切相关。FV=Co×(1+Rm)mT5、与报价年利率R相对应的是有效年利率(EAR)1+EAR=(1+Rm)m⇒EAR=(1+Rm)m−1第2页共10页第1页共10页C·CC123Tt=0CCC×(1+g)C×(1+g)2123Tt=0CCC123Tt=0CCCC123T-1t=0CTC编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第2页共10页6、连续复利FV=C0eRT7、一系列等额的现金支付即为年金;若该现金支付无期限,即为永续年金。永续年金现值PV=C1+R+C(1+R)2+C(1+R)3+……=C×∑t=1∞1(1+R)t=CR8、若年金以某种速度持续增长直至永久,则称之为永续增长年金。永续增长年金现值PV=C1+R+C(1+g)(1+R)2+C(1+g)2(1+R)3+…=C×∑t=1∞C×(1+g)t−1(1+R)t=CR−g9、期末支付的年金即为后付年金,亦称普通年金。普通年金现值PVA=∑t=1TC(1+R)t=C׿∑t=1T1(1+R)t¿其中∑t=1T1(1+R)t称为年金现值系数。普通年金终值FVA=C×(1+R)T-1+C×(1+R)T-2+……+C=C×[1+(1+R)+(1+R)2+……+(1+R)T-1]=C×∑t=0T−1(1+R)t其中∑t=0T−1(1+R)t称为年金终值系数。第3页共10页第2页共10页t=0rFrFF+rF12T编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第3页共10页10、期初支付的年金即为先付年金先付年金现值PVA=C+C1+R+……+C(1+R)T−1=C×∑t=0T−11(1+R)t先付年金终值FVA=C×(1+R)T+C×(1+R)T−1+……+C×(1+R)=C×∑t=1T(1+R)t11、经过一段时期之后才开始的年金称为递延年金。递延年金现值=PV(n)(1+R)n,即将n期以后的年金现值再折现到t=0。(二)资本预算:债券与股票定价1、债券的现金流可以分解为两部分,第一部分是利息(rF),用票面利率(r)乘以债券面值(F),第二部分是期末按面值偿还的部分。债券价值PV=∑t=1TCt(1+R)t=∑t=1TrF(1+R)t+F(1+R)T(1)纯贴现债券的价值PV=F(1+R)T(2)附息债券的价值PV=∑t=1TrF(1+R)T+F(1+R)T(3)永久公债的价值PV=∑t=1TrF(1+R)T=rFR2、债券的到期收益率是指使得债券未来现金流的现值总和(即债券价值)等于债券市场价值的贴现率,称为YTM(yield-to-maturity)3、债券定价的三大关系:平价、溢价与折价(1)平价:债券市场价格=债券面值;票面利率=到期收益率;(2)溢价:债券市场价格›债券面值;票面利率›到期收益率;(3)折价:债券市场价格‹债券面值;票面利率‹到期收益率;C12nn+1t=0CT第4页共10页第3页共10页0tDo(1+g1)Do(1+g1)2Do(1+g1)nDo(1+g1)n(1+g2)12NN+1编号:时间:2021年x月x日书山有路勤为径,学海无涯苦作舟页码:第4页共10页4、普通股的定价采用股利折现模型V=∑t=0∞Ct(1+R)t=∑t=0∞Dt(1+R)t其中Dt为第t期的股利(1)零增长模型,即假设各期股利保持不变V=D0R(2)固增长模型,即假设股利以速度g增长V=D1R−g=D0(1−g)R−g(3)多阶段增长模型,即假设股利先以g1的速度增长N年,然后以g2的速度永续增长。(4)股利折现模型中的g=留有收益比率(b)×留存收益的回报率(ROE)(三)资本预算:项目投资决策1、净现值法(1)计算:NPV=−Co+∑t=1TCt(1+R)t(2)项目最低接受标准:NPV>0(3)项目排序标准:NPV越大越好2、回收期法(1)计算:回收期=收回报成本的年限(2)项目最低可接受标准:由管理者主观确定(3)项目排序标准:由管理者主观确定(4)优点与缺点3、拆现回收期法(1)计算:折现回收期=以折现现金流累加至收回初始投资的年限(2)项目最低可接受标准:由管理者主观确定(3)项...