《公司金融》思考的逻辑和知识要点VIP免费

第1页共10页资产负债权益C1C2C3123TC1C2C3123Tt=0CO123Tt=0CO123Tt=0CO编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共10页《公司金融》课程——思考的逻辑与知识要点公司的目标是创造价值，把“饼”做大，实现该目标的途径有二，一是投资于具有正的净现值项目（资本预算决策）；二是采用恰当的筹资方式（资本结构决策）。从公司金融管理的角度看，公司还要考虑到营运资本管理决策以及股利政策决策等。一、资本预算决策（一）资本预算：货币时间价值t=01、现金流在t=0时的价值称为现值，PV=∑t=1TCt(1+R)t2、现金流在t=T时的价值称为终值，FV=∑t=1TCt(1+R)T−t3、净现值NPV=−Co+∑t=1TCt(1+R)t4、R为报价年利率，现值或终值的大小与计息频率（m）密切相关。FV=Co×(1+Rm)mT5、与报价年利率R相对应的是有效年利率（EAR）1+EAR=(1+Rm)m⇒EAR=(1+Rm)m−1第2页共10页第1页共10页C·CC123Tt=0CCC×(1+g)C×(1+g)2123Tt=0CCC123Tt=0CCCC123T-1t=0CTC编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共10页6、连续复利FV=C0eRT7、一系列等额的现金支付即为年金；若该现金支付无期限，即为永续年金。永续年金现值PV=C1+R+C(1+R)2+C(1+R)3+……=C×∑t=1∞1(1+R)t=CR8、若年金以某种速度持续增长直至永久，则称之为永续增长年金。永续增长年金现值PV=C1+R+C(1+g)(1+R)2+C(1+g)2(1+R)3+…=C×∑t=1∞C×(1+g)t−1(1+R)t=CR−g9、期末支付的年金即为后付年金，亦称普通年金。普通年金现值PVA=∑t=1TC(1+R)t=C׿∑t=1T1(1+R)t¿其中∑t=1T1(1+R)t称为年金现值系数。普通年金终值FVA=C×（1+R）T-1+C×（1+R）T-2+……+C=C×[1+（1+R）+（1+R）2+……+（1+R）T-1]=C×∑t=0T−1(1+R)t其中∑t=0T−1(1+R)t称为年金终值系数。第3页共10页第2页共10页t=0rFrFF+rF12T编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共10页10、期初支付的年金即为先付年金先付年金现值PVA=C+C1+R+……+C(1+R)T−1=C×∑t=0T−11(1+R)t先付年金终值FVA=C×(1+R)T+C×(1+R)T−1+……+C×(1+R)=C×∑t=1T(1+R)t11、经过一段时期之后才开始的年金称为递延年金。递延年金现值=PV(n)(1+R)n，即将n期以后的年金现值再折现到t=0。（二）资本预算：债券与股票定价1、债券的现金流可以分解为两部分，第一部分是利息（rF），用票面利率（r）乘以债券面值（F），第二部分是期末按面值偿还的部分。债券价值PV=∑t=1TCt(1+R)t=∑t=1TrF(1+R)t+F(1+R)T（1）纯贴现债券的价值PV=F(1+R)T（2）附息债券的价值PV=∑t=1TrF(1+R)T+F(1+R)T（3）永久公债的价值PV=∑t=1TrF(1+R)T=rFR2、债券的到期收益率是指使得债券未来现金流的现值总和（即债券价值）等于债券市场价值的贴现率，称为YTM（yield-to-maturity）3、债券定价的三大关系：平价、溢价与折价（1）平价：债券市场价格=债券面值；票面利率=到期收益率；（2）溢价：债券市场价格›债券面值；票面利率›到期收益率；（3）折价：债券市场价格‹债券面值；票面利率‹到期收益率；C12nn+1t=0CT第4页共10页第3页共10页0tDo(1+g1)Do(1+g1)2Do(1+g1)nDo(1+g1)n(1+g2)12NN+1编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共10页4、普通股的定价采用股利折现模型V=∑t=0∞Ct(1+R)t=∑t=0∞Dt(1+R)t其中Dt为第t期的股利（1）零增长模型，即假设各期股利保持不变V=D0R（2）固增长模型，即假设股利以速度g增长V=D1R−g=D0(1−g)R−g（3）多阶段增长模型，即假设股利先以g1的速度增长N年，然后以g2的速度永续增长。（4）股利折现模型中的g=留有收益比率（b）×留存收益的回报率（ROE）（三）资本预算：项目投资决策1、净现值法（1）计算：NPV=−Co+∑t=1TCt(1+R)t（2）项目最低接受标准：NPV＞0（3）项目排序标准：NPV越大越好2、回收期法（1）计算：回收期=收回报成本的年限（2）项目最低可接受标准：由管理者主观确定（3）项目排序标准：由管理者主观确定（4）优点与缺点3、拆现回收期法（1）计算：折现回收期=以折现现金流累加至收回初始投资的年限（2）项目最低可接受标准：由管理者主观确定（3）项...