不落俗套的成功——最好的个人投资方法大卫史云生本书简介概述第一部分:资产配置第1章核心资产类别第2章投资组合的构建第3章非核心资产类别第二部分:择时交易第4章追逐业绩第5章再平衡第三部分:证券选择第6章共同基金的业绩亏损第7章共同基金失败的明显原因第8章共同基金业绩不佳的深层原因第9章在主动管理中取胜第10章另一种选择——交易所交易基金后记盈利性共同基金的失败附录1投资盈亏的衡量附录2阿诺特、柏金和叶甲对共同基金收益的研究序言当我开始写《不落俗套的成功——最好的个人投资方法》时,我就打算写一本与众不同的书。我的第一本书是《机构投资与基金管理的创新》,我根据自己担任耶鲁大学投资总监的多年经历,为其他的机构提供了一个管理基金的样板。《机构投资与基金管理的创新》一书描写了一种股票型、多元化、主动管理型的投资方案。我希望《不落俗套的成功》能够像《机构投资与基金管理的创新》一样,只是根据机构和个人在资源和手段的不同而做了相应的调整。在我为这本新书收集资料时,数据清楚地表明那些盈利性的共同基金管理公司想采用主动管理来为个人投资者带来满意的结果,但却以失败告终。根据这些证据,我的结论是:个人投资要想成功,最好是确立一个股票型、多元化的投资组合,而不要采取主动管理。个人投资者如果不再奉行那些打败市场投资策略的短暂承诺,而是采用那些非盈利性投资组织旗下模拟市场的投资组合,就可以从中获利。共同基金的惨败对社会造成了严重影响,尤其是对于美国工人的退休保障。我和绝大多数经济学家一样偏爱自由市场,因为它通常可以带来更好的投资结果,而政府干预所造成的问题远比能解决的问题要多。然而,由于共同基金业对个人投资者的系统性剥削造成了市场失灵,这时就需要政府采取适当行动。如果没有适当的政策回应,还有多少资源来养活美国未来的退休人员,我不免对此感到担心。本书简介l米l花l在l线l书l库lBOoK.mihUA.NET约翰·梅纳德·凯恩斯(JohnMaynardKeynes)曾写道:“世俗告诉我们:非传统的失败要比非传统的成功更好听一些”。凯恩斯的这条至理名言深入到了投资界的每个角落。事实证明,盲目跟从大多数人的意见其实是不明智的,因为经常被涉足的路往往会让人失望。而在经过深思熟虑后走一条与众不同的路一般是明智的,因为一条鲜有人涉足的道路会提供更大的成功机会。逆向投资追求反传统战略是对投资者的极大挑战。出于本性,人们都更喜欢追寻历史悠久(传统)战略所带来的安逸。和为数众多的其他公民共享成果,使社会关系得到相互加强。但不幸的是,舒适很少会缔造成功。数百万的共同基金投资者都觉得高枕无忧,认为和其他想法相同的投资者一起购买基金,并且聘用高质量的投资管理人为其提供专业化的服务,就能够带来高收益,但最终看来大多数人的意见绝对是不明智的,因为有证据表明共同基金在绝大多情况下都不能履行其诺言。采用一种非传统的方法才更有可能取得投资上的成功。《不落俗套的成功——最好的个人投资方法》就建议投资者们聘用非盈利性的基金管理公司,从而形成一个广泛多元化、被动管理型的投资组合。要知道,绝大多数的共同基金资产都在盈利性管理公司的控制之下,而非盈利性管理公司则相反。还要知道,绝大多数个人的投资组合对国内有价证券的配置情况影响着投资结果。还要知道,绝大多数的共同基金试图获得超越市场平均水平的收益,而模拟市场的投资策略则相反。在公众眼中,逆向投资者面临一个双亏的难题。当逆向投资方法不能赶超当前的市场宠儿时,更新潮的投资者就会嘲笑那些和他们想法不一样的独立思考者。而当逆向投资方法占优势时,追求一致共识的市场参与者又会谴责那些非传统投资者不负责任。不管投资结果如何,非主流投资者从外界得到的始终是冷冰冰的“安慰”。逆向投资者要意志坚定地购买和持有非传统的投资组合,如果对于精心构建投资组合所使用的基本准则没有坚定的信念,那意志不坚定的投资者就可能遭受灾难性的打击。如果反传统的投资策略业绩不佳就选择放弃,并转而采用一种刚有一番不错业绩的传统投资方法,投资者就会低卖高买。在这些普通投资者放弃反传统策略之后一...