货币政策面临三方面挑战1．经济增速存在过快回落风险。上半年,我国经济增速整体呈现逐季回落特点,这主要是去年同期基数变化引起的,我国经济整体活跃度仍得到保持。但5、6月份开始,特别是6月份,我国经济出现一些意外过快减速的迹象。从宏观上看,全球经济近期复苏要低于预期,未来将面临复苏进程不均衡、内生动力不足和主要经济体财政金融风险隐患巨大等问题。而我国内部将面临内需不足、节能减排任务艰巨、通胀预期强烈等错综复杂的问题。总的来看,下半年我国经济增长的三大动力都将面临压力和挑战。首先,固定资产投资增速将可能加快下滑。下半年尽管固定资产投资将面临一些有利因素,但抑制固定资产投资增长的因素可能占主导。特别需要引起重视的是,下半年房地产开发投资增速可能大幅下滑并导致城镇固定资产投资增速加速下滑。其次,消费持续增长面临较大压力。在促消费各项政策措施刺激下,居民消费潜力不断释放,下半年可能出现政策效应递减现象,家电下乡、汽车销量同比增速将会继续放缓,甚至不排除出现同比下降的可能。而农村流通体系不健全、农民收入增长乏力,农民消费能力依然不强,农村消费增长相对缓慢。第三,外贸增长势头将会快速放缓。受欧洲主权债务危机拖累和失业率居高不下的影响,下半年美日经济复苏将继续放慢,欧盟经济复苏势头可能停滞,消费和投资将受到制约,进口需求放缓在所难免。由于我国对美欧贸易顺差逆势增加,美欧可能继续以此为由对我采取保护措施。而新兴大国和部分发展中国家对我频繁使用贸易救济措施,限制我产品进入其市场,导致形势更加复杂。2．居民消费价格增速将高位运行,通胀预期强烈。下半年居民消费价格上涨压力不容忽视。目前来看,下半年推动物价上涨的主要因素:一是货币流动性仍然比较宽松,物价上涨的货币基础仍然存在;二是能源资源价格改革会在一定程度上推动物价上涨;三是年初以来劳动力成本上升将会在一定程度上影响各类价格;四是极端天气因素直接影响粮食生产,将会影响物价稳定运行;五是猪肉价格持续低位运行必不能持久,随着生猪存栏数下降,下半年猪肉价格至少会出现恢复性上涨。当然,下半年亦存在一定的抑制物价上涨因素:一是下半年翘尾因素对物价水平的影响逐步降低;二是连续多年的粮食丰收,使得我国粮食库存比较充裕,有助于稳定粮价预期;三是严厉的房地产市场调控政策有助于改变通胀预期;四是国际市场大宗初级产品价格涨幅可能趋缓,将有助于减轻输入型通胀压力。但综合来看,在劳动力价格上涨、资产价格上涨带来的租金上涨等直接、间接影响下,下半年我国居民消费价格上涨压力仍将大于过去15年同期平均水平。未来持续走高的居民消费价格水平将进一步强化当前的通胀预期。3．部分地方政府偿债压力较大,地方融资平台贷款风险可能逐步显现。去年超常规增长的信贷大量进入地方融资平台,大部分都由地方政府提供显性或隐性担保。因而部分地方政府偿债压力较大,存在一定的债务风险。审计署审计调查显示,我国地方政府性债务总体规模较大,融资平台公司的政府性债务平均占一半以上。审计调查的18个省、16个市和36个县本级截至2009年底,政府性债务余额合计2.79万亿元。其中:2009年以前形成的债务余额为1.75万亿元,占62.72%;当年新增1.04万亿元,占37.28%。在这些新增债务中,仅有8.92%用于中央扩内需新增投资项目的配套资金,还有相当部分用于建设2008年前已开工的交通、市政等基础设施。这些地区共有各级融资平台公司307家,其政府性债务余额分别占省、市、县本级政府性债务总额的44.07%、71.36%和78.05%,余额共计1.45万亿元。部分地方政府偿债压力较大,存在一定的债务风险。而随着规模庞大的地方政府融资平台贷款风险日益显现,我国银行体系的稳健运行将面临严峻考验。‘新世纪中国货币政策面临九大挑战如果以凯恩斯《通论》作为现代货币政策理论的起点，距今已有64年。在中国，从1985年起才有真正的货币政策，距今只有15年。在目前的经济转轨过程中，货币政策究竟如何操作，并没有现成的理论，西方现代货币理论是一个很好的基础和统一的参照系，但仍不能完全解决我们面临的现实问题，这也许就是货币理论的魅力所在。在新世纪，我国货币政策任务仍很艰巨。本文是...
