2022上市前教育企业如何进行资本运作上市前教化企业如何进行资本运作引导语：运营风险管理所谓运营风险是指企业在运营过程中，由于外部环境的困难性和变动性以及主体对环境的认知实力和适应实力的有限性，而导致的运营失败或使运营活动达不到预期的目标的可能性及其损失。教化行业的资本途径前期的融资路径：包括种子、天使、A轮、B轮和C轮等。第1页共17页后期的融资路径：IPO：上主板，创业板，中小板，借壳(例如昂立，但多数教化企业存在法律和财务障碍，风险很大，短期内很难出现其次个。)可能性小，周期长。并购：(近两年很火热，例如立思辰和全通均完成了不少并购，对前期投资者来说，有利于其尽快退出得到回报，上市公司可以把收购的教化资源整合统筹，战略并购可能会帮助标的公司有更好的发展而现在有许多上市公司有意发展双主业，这种双主业转型公司所进行的并购已经并非传统意义上的并购。假如标的公司市场地位足够高，第2页共17页业务发展好，同样可以在上市公司的教化业务中享有肯定主导权，甚至帮助上市公司进行教化产业的布局筹划。)上市公司一般对被并购企业的净利润有肯定要求。新三板：周期短，门槛低，但受流淌性和政策限制，企业在挂牌后获得的回报较难确定。上面三种方式也是A股市场投资人获得回报、退出的主要方式，所以越是接近后端的投资，投资方越会看重企业是否符合从以上通道退出的标准。教化资本运作的主要障碍第3页共17页法律方面对于不同的教化企业标准不同，涉及到是否是盈利性主体，是否注册在有特别政策的区域。教化企业所面临的主要障碍是主体的性质问题，民非的主体性质在法律上有特别多的约束。同时，教化企业假如拟IPO，须要具备各项资质以及众多主管机关的无违法违规认定，比如互联网出版资质，以及消防部门、教化部门、民政部门的前置审批等等。这些资质和审批性障碍对线下教化尤其明显，而取得资质和相关文件的过程又往往时间漫长。财务方面第4页共17页对于收入成本的处理是教化行业普遍存在的问题。权责发生制&收付实现制：许多培训机构都是运用收付实现制，就是按收到和支出现金的实际时点来确认其收入成本，但是这种方式在会计准则上是不合理的，会计上规范的做法是运用权责发生制。比如许多做加盟业务的公司，与加盟店签署的合同是三年，但加盟费往往一次付清，严格根据会计准则来说，收费虽然是一次性的，但是在加盟期满前不能认定风险已经完全转移，所以审计师认为这部分收费全部确认在当年的营收里是不合理的。这就会导致企业自己计算的利润和会计师计算的利润相差比较大第5页共17页而企业利润水平的改变可能会干脆带来估值上的改变。再比如课时费，许多机构按课时收费，上一节课，就计入这节课的收入，这听起来没问题，但是在会计制度上，有的审计师认为须要在全部课程上完，风险完全转移的状况下才能完全计入这部分收入，因为在最初教化机构与其所服务的客户签署的合同里，其所供应的服务是包括全部课程的。税收教化企业可能为了便利起见，会将课时费以现金形式干脆支付给老师，导致这部分成本无法确认追溯，或者出于避税的考虑对收入成第6页共17页本做一些处理，但全部税负必需根据会计上可确认的成本收入进行调整确定，该补税的要在上市前补齐。合并财务报表在并购过程中，标的公司须要将财务报表合并入收购方，但是许多教化企业都是民非主体，运用的是事业单位的会计制度，或者是小企业的会计制度，还或者是民非主体专用的会计制度，与收购方的会计制度有差异。在这种状况下，标的公司就没有方法和收购方合并财务数据，这也增加了教化企业收购的难度。估值高带来的商誉问题第7页共17页商誉：一般在一级市场的收购中，估值在净利润的10-20倍之间比较常见，也有的企业会有20-30倍的估值，在企业营业收入和利润不高的状况下，假如企业获得了很高的估值，这中间的落差就会产生商誉问题，这中间的'商誉问题假如特殊大，就会影响合并之后的资产和利润，因为商誉是实际资产的溢价部分。估值高、溢价高的问题在互联网企业特殊严峻，并不说企业价值低，而是说，企业在融资的时候，有时是用的美元基金，美元基金有时是用海外的估值逻辑去...
