中级财务管理学案例答案人大版中级财务管理学-习题解答第1章思考案例参考答案格力电器的诸多变化从根本上说是企业面对环境变化的战略变化所导致的。（1）格力电器经过几十年的发展，已经达到饱和（在空调领域已经超过了40%的份额，利润从6%到2016年的13%），企业生产将面临过剩，再简单地通过扩张规模来获得利润已经不可能了。（2）因此，企业要从简单的规模发展战略（基于市场扩展的外延扩大再生产）开始转移到多元化发展战略，以便选择未来的发展方向。所以，格力电器的多元化试水是解决未来持续发展的必然选择，股东可以否定投资珠海银隆的议案（但不能从近期利益出发），从长远角度看都应该支持多元化发展战略，以利于企业长期、稳定发展。（3）企业的财务战略也要随企业发展战略的转变而转变，从积累+分配转变为积累+投资。因此，格力电器的不分配是正常发展的必然选择，因为企业要积累资金用于发展。第2章思考案例参考答案公司及其股权的价值不仅取决于目前已有的业务，还取决于未来的业务机会。在目前已有的业务有同样盈利前景的情况下，未来业务机会多或大的公司价值大。当然，即便公司目前业务盈利差，但未来业务机会更广阔，也可能具有更大的价值。这可能就是络公司的情况。而小赵的传统餐饮公司则相反，目前业务盈利性好，但未来机会和发展空间相对较小。投资公司考虑到这个差异，给出了对两家公司的差异性估值。第3章思考案例参考答案可以判断，这是一只折价债券。对于折价债券，按照目前主流的模型计算，在票面利率相同的情况下，债券的付息频率越高，债券价值越小。虽然对该模型的错误还没用较为普遍的认知，但显而易见的是，这样的计算结果是不符合逻辑和常识的。小陈书本知识学得较好，但对专业问题缺少深入、准确的理解，特别是对书本知识中的错误缺乏识别能力。这些需要在今后的工作中加以改进和提高。第4章思考案例参考答案应该明白，“赚钱就是硬道理”的说法看似无可辩驳，但恰恰没有道理；这个说法强调的是赚了钱就可以不讲道理，这是不能提倡的“任性”。这个说法其实未必经得起推敲。比如，一次赚钱算不算有硬道理？如果算，那下次亏损了，硬道理“硬”在哪里呢？“道理”又何在呢？如果一次不算，几次算呢？如果说三次才算，那三次赚钱，六次亏钱，“硬”和“道理”又何在呢？同样，一个人用了赚钱，另一个人用了亏钱，算不算是硬道理？一万个人用了赚钱，另外一万个人用了亏钱呢？所以，不能因为赚了钱，就怎么说都有道理。股市是众多投资者参与的博弈，有巨量的未知信息。每个人的分析和操作都如同瞎子摸象，自以为搞明白了，其实还差很远。所以，赚钱也好，亏钱也罢，如果说不清楚其中的道理，就只能认为是偶然结果；说明不了自己所用的“理论”得到实践证实。要以理服人，不能以钱服人，更何况宣讲投资“高招”的人并不为自己的“招式”掏钱作保。如果某大师宣称自己的收益如何高、亏损如何少，但逻辑不严谨，甚至有漏洞，经不起推敲，这样的“理论”和“招式”如何学习和应用呢？真理越辩越明，经得起推敲和质疑的理论才算真理，才值得进一步学习和探讨如何应用。案例中的投资者可能属于股市上的幸运儿，虽然都赚到了钱，但其实，这与他们各自的方法没有必然关系；其他人在另外的场合下应用就未必灵验；或者难免亏钱。第5章思考案例参考答案在针对上述碧天酒店项目中，假设从2016年2020年开业起，日均入住率平均入住率每年减少15%5%而不是10%，其他条件不变。请从股权和项目总体两个角度重新评估该项目的可行性。（1）从股权角度评估从权益投资角度看，初始投资不考虑贷款__万元。以2020年初（即2019年底）为基准时间：初始投资=(__+__×6.5%)×1.1+__×6.5%=__万元未来20年中的年经营现金流量即税后利润加折旧。经营第20年的残值__万元，其中__万元用于最后归还债务本金，还剩余__万元。2020年经营现金流量=6697.5+500=7197.5万元；以后随收入的减少而减少，到第20年（2039年）为658.7万元。列表计算未来20年中各年的现金流量如表1所示。表1酒店项目权益角度的各年现金流量估计单位：万元序号12345678910年份____20282029入住率80%68.0%57.8%49.1%4...
