2022企业主要的资本运作方式浅析企业主要的资本运作方式浅析伴随中国资本市场发展的同时,资本运作方式也从无到有,从简洁到困难。现在,兼并、收购时常地发生,产业资本与金融资本相互吸引,找寻最佳的切合点,而资本运作无疑是达到目标的干脆手段。一、资本运作的内涵资本运作又称资本运营,是指利用市场法则,通过对资本本身的技巧性运作或资本的科学运动,实现价值增值、效益增长的一种经营方式;即是以利润最大化和资本增值为目的,以价值管理为特征,将企业第1页共18页的各类资本,不断地与其它企业、部门的资本进行流淌与重组,实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组,以达到企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。资本运作的内涵大致可以分为三个方面:一是资本的内部积累;二是资本的横向集中;三是资本的社会化限制。从经济学意义上看,资本运作泛指以资本增值为目的的经营活动,其内涵颇为丰富,生产经营(商品经营或产品经营)自然包括于其中。但从我国来看,资本运作是作为与生产经营相对应的一个概念提出的。从这点讲,资本运作是一个狭义的概念,其主要是指可独立于生产经营而存在的以价值化、证第2页共18页券化了的资本或可按价值化、证券化操作的物化资本为基础,通过优化配置来提高资本运营效率和效益的经济行为和经营活动。本文采纳更广泛的说法,即经济学意义上的概念。发行股票、发行债券(包括可转换公司债券)、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购(削减注册资本),企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等等都属于资本运作的范畴。二、资本运作方式1.回购协议(Repo,RepurchaseAgreement)回购协议有两种,一是债券质押式回购交易,一是债券买断式回购。第3页共18页回购协议是指由借贷双方签订协议,规定借款方通过向贷款方短暂出售一笔特定的金融资产(证券)而换取相应的即时可用资金,并承诺在肯定期限后按约定价格购回这笔金融资产(证券)。其中的回购价格一般为售价加利息,这样就在事实上偿付融资本息。回购协议实质上是一种短期抵押融资方式,那笔被借款方先售出后又购回的金融资产(证券)即是融资抵押品或担保品。回购协议分为债券回购和股票回购两种。两种形式都是融资的手段,而且一贯都被认为是比较平安且回报高而快的方式。2.债权转股权(DebtforEquitySwap)第4页共18页所谓债转股事实上就是将债务转换为股权,使债权人成为企业的股东,而企业则由债务人变成持股人的公司。债权转股权一般有三种途径:(1)干脆把对企业的债权转换为对企业的股权。(2)将债权出售给第三方,第三方再将这笔债权转为股权。(3)将股权交给第三方管理,再从第三方获得股息和分红。一般来说银行、非银行金融机构、企业、自然人等都可以充当债权人。下面举出的德隆的运作案例并非传统意义上的`债转股,它并没有变更权益关系,但本质上却是利用关联公司的错综困难的关系对债转第5页共18页股的另一种更高超的应用。1996年2月新疆屯河、新疆德隆参加注册成立新疆金融租赁公司。其中,新疆德隆和新疆屯河各出资700万元,各占新疆金融租赁12.73%股权。6月,新疆屯河上市。10月,新疆德隆成为新疆屯河第三大股东,持股10.185%。1997年4月,德隆通过新疆金融租赁首次发觉了新中国第一只为期3年的一亿元特种金融债券,年利率11%。为该特种金融债券供应担保的两家公司均是德隆系公司:其中之一是新疆德隆,其质押的是所持有的新疆屯河8.19%即1410.18万股法人股及其质权登记日后的分第6页共18页红派息;另一家则是乌鲁木齐德隆房地产开发公司,抵押的是其下属的城市大酒店的部分楼层。如下图:新疆德隆对新疆金融租赁的担保,其结果有两种,一种是债权人对新疆金融租赁的债权转变为其对新疆屯河的股权,另一种则是对新疆金融租赁自身的股权,使债权人干脆成为新疆金融租赁公司的(间接)股东。首先看第一种状况:新疆德隆对新疆金融租赁的担保是采纳股权质押的方法,其质押标的物是新疆屯河8.19%的法人股与质权登记日后的分红派息。由此,如若新疆金融租赁无法偿还债务,由新疆德隆来第7页共18页偿还,新疆德隆假如由于种种缘由不能或不愿偿还,则债权人有权利对其质押品进行占用与处理,而其质押品却是股权,那么最终...
