作者：余茜雯核心观点:1.医疗行业不再局限于医药、器械等传统领域，通过和其它行业融合，形成“大医疗”新格局。2.体外诊疗是医疗器械里最值得投资者关注的领域，掌握技术壁垒的公司是该领域最佳的投资标的。3.“大医疗”背景下，体外诊疗和宠物行业的联动产生医疗投资的新机遇。正文：随着医改的进行，两票制、外包托管、分级诊疗、第三方检查中心等政策纷纷落地。医疗行业作为一种“承受生命之重”的行业，销售捞钱、药品回扣等不良行为被严重打击。然而医疗行业投资带来的超高回报始终吸引大量资金进入，“医疗独角兽”药明康德上市后持续14个涨停板，股价突破百元，每中一签盈利高达8.6万。正所谓，最厌恶的是对生命的不尊重。医疗行业和个体生命捆绑在一起，有关的投资需要更加谨慎才干在不昧良心的状况下获得可观收益。那么，医疗行业发展至今终究形成了一种如何的全景图？这样多的细分行业的投资核心终究是什么？本文将会为您解答。（一）医疗行业终究长什么样？现在，无论一级市场还是二级市场，医疗行业永远是热门的赛道和板块，但是医疗行业终究长什么样？上百的细分赛道终究谁才是将来之星？下面将用两张图为大家勾画整个医疗行业全貌。传统定义中的医疗产业链重要是由原料供应、药品/器械制造、流通销售和终端客户构成。其中，重要环节分为医药和设备两条线，基本可归纳为从基本材料的提供到加工生产到销售服务。除此之外，CRO和第三方诊疗作为医疗产业链的补充环节，为药品研发和终端服务提供了更多的选择可能性。根据产业链梳理，医疗细分行业重要涉及：医药、医疗设备、医疗服务、生物技术、研发外包。受制于技术开发和积累等因素，我国的医药行业仍然以仿制药制造为主，医疗器械行业以低端器械生产和出口为主，两个细分领域的技术壁垒相对其它行业较高。流通领域和医疗服务市场化程度局限性，行业集中度和优化整合是需要进一步加强的重要方向。随着时代进步，人们对医疗健康的需求和重视程度不停提高，医疗行业也在不停外延生长，逐步演变出“大医疗”这个新型行业定义。类似于“泛娱乐”行业，“大医疗”行业不仅囊括了传统医疗健康行业，还和其它行业产生联动，衍生出新模式、新产品和新机遇。保健行业和医疗融合，在衣食住行上都对医疗行业进行了扩充：1.穿戴方面，某些运动穿戴设备和运动健身服满足了人们对强身健体的急迫需求；2.食品方面，保健类的食物和药品、美容养生有关服务、有机农作物等成为消费升级的主力军；3.住宅方面，健康家电、智能化家具是诸多新家庭在家装方面关注的重点；4.旅行方面，健康旅游、健康训练营为亚健康的都市居民提供了舒展身心的新模式。对于老人而言，医疗与养老的结合对解决他们的养老问题可谓一剂良药。中国社会老龄化问题带来养老产业的不停创新，其中疗养服务、养老地产都是医疗附能养老产业的产物。金融方面，医疗保险服务为病患的疾病治疗提供了坚实的资金护盾，也是医疗向其它行业延伸的有力证明。“大医疗”行业本质上为任何生命全过程的健康服务提供保障，整个产业链贯穿疾病防止、诊疗、治疗、康复和缓和性商品或服务的全部阶段，为消费升级加砖添瓦。尽管医疗行业的边界在不停扩宽，但是作为一种有高技术壁垒的传统行业，技术仍然是行业发展的第一驱动力。在本系列的第一篇文章《供需两端看医疗，歌斐投资有高招》中，我们分析了医疗行业的投融资状况得出：技术驱动型的医疗细分领域获得融资的数量远不不大于消费需求驱动型。诺亚研究工作坊建议，更多关注传统医疗行业的高新技术公司，医药领域里含有核心技术的创新药和医疗器械领域里有进口替代能力的公司都比较容易出现独角兽。（二）医疗器械领域投什么？医疗器械领域涵盖颇广，按照用途分类可涉及体外诊疗、诊疗监护、影像设备、高值耗材、低值耗材、家庭护理、制药装备、医疗机器人、口腔设备等。根据权威机构EvaluateMedTech公布的状况来看，-年医疗器械市场的复合增速预计为5%左右，年全球医疗器械市场总容量将达成5,222亿美元，行业发展空间巨大。体外诊疗是医疗器械领域市场规模最大的板块，年我国体外诊疗市场规模约为430亿元，复合增速靠近20%，潜在空...
