新冠疫苗专题研究1 目录一、投资要点 ...................................................................................... 2 二、新冠病毒 ...................................................................................... 3 三、新冠疫苗 ...................................................................................... 6 3.1、大流行期间的审批 .................................................................. 6 3.2、四大路径 .................................................................................. 8 3.3、产品进度 ................................................................................ 10 四、新冠疫苗试验一览...................................................................... 11 五、新冠疫苗市场规模初探 .............................................................. 16 5.1、定价：采购价预计在30~60 元 ........................................ 17 5.2、销量：全球政府采购量预计13~30 亿人次 ..................... 18 5.3、估值：临床二期产品市值弹性在300~1300 亿元 .......... 20 2 一、投资要点我们看好mRNA 与重组亚单位技术的新冠疫苗， 基于其较高的免疫原性及其他技术的挑战（DNA 的低转染效率、病毒载体的预存免疫、灭活的保护时长与潜在ERD 副反应），但仍需等待临床三期的保护效力评估。我们乐观预计，候选疫苗3Q20 进入三期临床，4Q20中期揭盲，如保护效果符合监管预期，可能于2021 年甚至更早批准上市。基于不同地区的覆盖率，在保守、中性、乐观情形下，我们预计中国企业将覆盖12.9 亿、21.5 亿、30.2 亿人次，如政府采购下单人份利润在10~30 元，利润弹性将在130~900 亿元（如单人份利润与采购量负相关，利润区间将在300~400 亿元）。3 中国疫苗研发公司包括智飞生物（300122 CH ，买入，目标价86.55-93.57 元）、沃森生物（300142 CH ，未评级）、西藏药业（600211 CH，未评级）、康希诺（ 6185 HK，未评级）、康泰生物（300601 CH，未评级）等，疫苗产业链相关公司包括海利生物（603718 CH，未评级）、药明生物（ 2269 HK，未评级）、山东药玻（600529 CH ，增持，目标价 40.32-42.24 元）。二、新冠病毒SARS-CoV2 具有较强的传染性与较高的致死率，已引发全球...
