国投电力深度分析2 ————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：国投电力深度分析 2014-4-4 欧聪飞一．投资概述1. 发掘国投电力国投电力 2012 年和 2013 年业绩增长分别为218%、 200%。在资本市场上，公司股价表现同样惊人， 2012、2013、2014 涨幅分别为46%、11%、15%，累计涨幅86%。同期上证指数涨幅为 3.2%、-6.8% 、-3.4% ，累计涨幅 -7.1% 。2012 年至今，国投电力的业绩表现远远超越同行的公共事业公司，股价累计战胜大盘93%！一般的公共事业公司，业绩一般是极度稳定的，股价也很少有大幅度超越股市的表现。国投电力作为公共事业企业，为什么业绩和股票涨幅都能取得如此惊人的表现呢？这引起我极大的兴趣去深究。2. 国投电力业绩和股价长时间暴涨的原因国投电力 2012 年开始业绩和股价大涨的主要原因是，其控股的雅砻江流域水电开发公司经过多年的建设，其水电资产从2012 年开始进入稳定收获期。国投电力和雅砻江公司辛辛苦苦培育多年的“果树”，现在终于开始“结果” 。我们现在投资国投，就相当于别人十年种树，我们一朝就把桃摘了。3. 国投电力现在是否值得投资仔细研究国投电力的基本面，通过分析计算价值，可知国投电力目前依然是严重低估，这也吸引了博时基金和社保基金103 组合等社保资金持有国投电力的股份。截止2013 年三季报，博时基金持有公司股份3.37%，社保基金103 组合持有公司股份2.67%，分别为国投电力的第二大股东和第三大股东。国投电力是一家业务面向全国的电力控股公司。国投电力的价值由三部分组成：水电+火电 +新能源。国投电力的核心资产是其所拥有的雅砻江流域水电开发公司52%的股权，这部分股权的价值大概 416 亿。根据国家发改委授权， 雅砻江水电公司拥有整个雅砻江水能资源的开发权，是雅砻江唯一的开发主体，全面负责雅砻江流域水电站的建设与管理。这种独家拥有整个流域开发权的现象， 在全国的水电公司里是绝无仅有。雅砻江规划水电装机容量，在全国十三大水电基地中排名第三。经过近十年的开发建设，雅砻江的水电在2012 年开始大量投产，进入收获的高峰期。市场对国投电力的价值低估，可以说主要原因是市场对其拥有的雅砻江水电资产的低估。国投电力的价值在570 亿元左右，具体分为水电部分价值460 亿元（其中雅砻江416 亿），火电价值 100 亿元，新能源价值10...
