金融系统监管与经济增长摘要：本文以 25 个 OECD 国家为样本，检测了更有益于竞争和更有效的金融系统监管是否对行业产量和生产力增长有着意义深远的积极的影响。具体来讲，沿用 Rajan 和 Zingales（1998）使用的一种方法论，本文考查了那些监管更支持银行服务和金融工具市场竞争的国家，过多依赖外部资金的行业是否有增长更快的倾向。各项监管指标由世界银行进行的关于银行和证券市场监管的调查汇集而成。它们显示了各个国家监管状态的巨大差异，尤其是有关支持证券市场交易的广泛的规则。实证分析表明，金融系统监管无论对于统计学意义上的产量增长还是经济学意义上的产量增长都是至关重要的。关键字：金融市场 金融发展 竞争程度 进口渗透率 一、引言 1、金融系统的运作对经济增长和经济的稳定有着至关重要的作用。它通过影响储户和金融借贷者间资金调配的效率来影响长期的经济增长；通过允许监督外部资金使用者的程度进而影响资本的生产率；通过对储蓄规模的潜在影响未来经济的收益能力。由于它对其自身活动的高度控制和安排整个经济中所有交易的关键作用，金融系统影响着整个经济的稳定性，因此，任何对局部风险的失控都将破坏整个系统的稳定性。 2、金融系统对经济增长的影响已经得到了很好的实证。由于很难直接测量金融行业的有效性，许多实证研究依靠测量规模或结构为金融系统发展与经济增长之间的联系提供证据（Levine，2005）[1] 的确，几乎所有建立在宏观或行业水平数据基础之上的研究都发现，无论是直接通过生产力还是间接通过其对有形资本和知识资本的影响，用金融中介规模或相对于 GDP 的外部金融规模来衡量，金融发展对经济增长都有着重大的积极的影响（Pelgrin 等，2002）。并且样本中满足这一发现的变量通常是十分充分的。例如，即使多数这些研究涵盖了大部分的发达国家和发展中国家，金融发展影响经济增长的结论在样本仅限于 OECD 国家时也是有效的（Leahy 等，2001）。 3、从表面来看，这就意味着为了实现更快的增长，不论自身经济规模的大小，各个国家都应该大力发展国内金融市场和制度。然而，在某种程度上，银行服务和证券交易市场是以日益增长的规模或网络外部性收益为特征的，金融市场的跨境一体化是提高效率的主要途径之一。如果所有的国家都可以从国际市场一体化带来的成本下降中获益，那么只有那些在提供金融服务中具有比较优势的国家的国内金融业有望在深度上有所增长。在这点上，多数发达国家更...
