PPP 项目本质及财务管理问题（五） ----浅谈在做实项目资本金的管理要求下PPP 项目财务测算分析 作者简介：李晓东,现任中冶建设高新工程技术公司副总经理,中冶建信基金管理公司投资部高级经理,九三学社社员,高级会计师,注册会计师,注册税务师,注册内审师
有银行,设计研究院,施工类央企从业经验,2000 年以来一直在基础设施领域从事EPC BT 项目的财税及投融资管理工作
2014 年始从事PPP 项目的财务测算，2015 年转入基金管理人行业
通过对社会投资人、财务投资人、SPV公司等利益主体的项目全周期财务指标测算,提供最佳投融资方案
目前参与多个 PPP 项目，包括河南郑州惠济区棚改项目、遂宁经济开发区项目、衡水市滏南区管廊项目、徐州城东大道项目等多个项目
2016 年 10 月 20 日， 财政部印发《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》，强调要加强PPP 项目的财政管理，重申要加强PPP 项目监管，严禁以PPP项目名义举借政府债务
此管理要求相关部委已出台多个文件，各地方政府逐渐意识到此问题，越来越多的PPP 项目要求做实项目资本金
如何理解固定回报、明股实债、股权回购等，笔者认为一定要PPP 项目业务实质出发，充分考虑成其因的特殊性，并要从法律层面进一步明确
社会投资人如何做实PPP 项目资本金，符合财政管理政策要求，同时还要满足自身表外融资需要，更重要的是满足金融机构的出资条件，能使项目真正落地和推进，并前瞻性地防控包括政策审计风险在内的各类风险，即要3P 又要3H(合理、合法、合规)，融资方案结构化设计是当下重中之重
现实中，资产负债率是国有资产监督管理委员会对央企主要考核指标之一
社会投资人为了降低资产负债率而需求“出表”，首先必须满足不控制项目公司的表象，尽可能减小其股权占例，通过引进财务投资人（多数通过基金）作为大股东
这也就是社会投资人为
