1： 案 例 导 入 高 新 技 术 企 业 价 值 评 估 一 直 是 价 值 评 估 的 难 点 ， 而 高 新 技 术 企 业 具 有 “ 高 成长 、 高 回 报 、 高 风 险 ” 的 特 征 ， 那 么 对 于 高 成 长 的 公 司 ， 我 们 应 该 采 用 何 种 方 法进 行 企 业 价 值 评 估 呢 ？ 我 们 选 择 满 足 这 “ 三 高 ” 的 生 物 医 药 行 业 中 的 智 飞 生 物 进 行 案 例 分 析 ， 探 讨生 物 医 药 企 业 的 价 值 驱 动 因 素 以 及 这 些 因 素 影 响 企 业 价 值 的 方 式 。 2： 行 业 分 析 生 物 医 药 行 业 介 绍 ： 生 物 医 药 行 业 是 我 国 战 略 性 新 兴 产 业 ， 是 生 物 工 程 技 术 与 医 药 制 造 、 医 学 治疗 相 结 合 而 成 的 一 个 新 兴 行 业 。 该 行 业 有 33家 上 市 公 司 ， 共 包 含 的 类 型 公 司 有 ：生 物 试 剂 类 、 生 物 制 药 以 及 血 液 制 品 。 生 物 制 药 产 品 主 要 包 括 生 物 疫 苗 、 基 因 工程 药 物 、 生 物 诊 断 试 剂 三 大 类 。 生 物 医 药 行 业 具 有 高 壁 垒 、 长 周期、 高 投入 、 高 回 报 的 产 业 特 点 ， 盈利能力较为稳定。 中 国 生 物 制 药 市 场由于 巨大 的 人口数量、 医 疗 保障体系的 建设完善、人民群众的 健康需求 逐 步 释 放 等 因 素 的 驱 动 ， 正 在 成 为全 球 药 品 消 费 ， 尤 其 是 生物 药 品 消 费 增 最 快 的 地 区 之 一 ， 有 望 在 2020 年 以 前 成 为仅 次 于 美 国 的 全 球 第 二大 药 品 市 场。 下 图 为生 物 医 药 行 业 销 售 收 入 及 营 业 利润 的 增 长 情 况 。 由图 可 以 看 出 ，在 过 去 的 十 年 间 ，生 物 医 药 行 业 的 消 费 收 入 呈 高 速 增 长 之 势 。根 据 中 国 经 济 统 计 数据 库 资 料 ， 2003年 — 2012年 ， 十 年 间 生 物 医 药 行 业 收 入 复合 增 长 率 达 到 了 23%， 可 以 预 测 在 未 来 一 点...
