读书笔记——绝境与生机-市场动荡、风险和机遇 美/斯蒂芬.韦恩斯著 张兴旺 郑佩芸译 1 绝境与生机——市场动荡、风险和机遇 第一章 为恐慌做准备与从恐慌中获利 在华尔街，有史以来最大的单日股价上涨就来自于熊市期间。为什么最富戏剧性的股价暴涨是紧随恐慌而出现的一个原因是：由于看空情绪的确立，交易量出现了急剧萎缩。随着交易量的萎缩，行情对少数交易者的交易活动变得更加敏感。这些廉价股票追逐者很快就能将抄底的股价转变为高价。在情绪极度悲观时大胆地买进股票确实没有必要。历史始终支持那些愿意在行情恢复时冒风险的人，历史同时表明风险并不像看上去的那么大。 如果说本书要传达一个信息，那么，这无疑是一个简单的信息：股市恐慌是赚钱的最佳时机。因为股市总是反应过度，所以它们总是自我纠正。在投资领域里，虽然你大可记住历史并不一定会重演，但股市恐慌过后历史必会将这一切记录在案，除此以外，便几乎没有其他确定性。买入恐慌通常出现在行情下跌时大基金的管理者们发现自己在股市中的投资严重不足之时。在恐慌之后以及行情上涨时，股票的价格极有可能不会再回到曾经到过的、令人刺激的水平，但是对于以低价买进蓝筹股的精明投资者来说，这并不是问题。这是因为投资者在股价大大低于其历史水平时通过进入股市已经获得了宝贵的资产，这样，买进股票者的潜在获利已非常可观了。一些投资者执迷于对暴跌前股价水平与暴跌后股价水平的比较。然而，这仅仅与暴跌前的持股人有关。那些在股价低于暴跌后水平时买进股票的人只需关心暴跌后的股价波动，这个时候盈利空间已大得惊人了。在熊市中，可能较难出现大量的小幅上涨，但在股价剧烈下跌时较容易出现大幅上涨。 对泡沫定义较为一般性的理解与行情赐予资产特别高的估值的情况有关。过高的估值无论在何种情况下，都会对获得足够的利润来支付与股价相匹配的股息的可能性产生压力。换言之，在泡沫期间，如果股价高于公司利润约100倍，那么在股票被持有的任何时候，股息支付与股价相匹配的可能性都是极小的。可以赚取利润的唯一办法是抛出股票，从而刺激泡沫，此时的泡沫已经呈现出自己的活力，而几乎忽视了基本的资产状况。 股市繁荣的原因——〃狂热、上涨趋势或新情况的出现激励新的投资。〃上涨的股价激励乐观主义和对股价上涨的更高预期。〃经济增长的良好环境支持企业的盈利。〃放宽限制与增加自由度创造出新的机会。〃买进的狂喜受到充足的信贷供应的刺激。〃发行更...
