国内生物医药行业投资现状分析目录国内外经济环境的新趋势国内生物医药投资中的主要问题国内生物医药行业的投资机会创新技术和创业团队获得风险投资的几点建议因威斯特医药投资公司简介一、国内外经济环境的新趋势2008年次贷危机的二次延续人民币的升值压力国内通胀压力巨大加息难敌通胀压力成本上升，通胀长期存在通胀压力改变房产调控政策人民币国际化道路开始启动和国际板开启可能性国内IPO投资市场总体情况1、IPO规模总体创两年最低海外融资近乎停滞2、境内融资占比提高，人民币资本唱主角3、生物医药的投资比重加大国内创投市场的总体情况1、创投资本投资总额呈现下降趋势2、天使投资和风险投资比重下降，私募股权投资比重上升二、热捧下的生物医药投资存在的问题忧1：上市过会率下降，过会企业鱼龙混杂（近两年的医药板块上市企业统计中小板）忧2：部分传统子行业利润同比下降严重2011年上市医药企业前三季度数据统计医药板块整体收入增长21.0%,较中期增速(21.12%)略有放缓,净利润整体增长19.4%,较中期增速(23.3%)回落近4个百分点,显示成本因素、降价压力、抗生素规范用药给行业带来一定影响。细分行业板块中,医疗服务(收入增42.5%、净利增43.8%)、医疗器械(收入增27.8%、净利增24.5%)、中成药(收入增23.0%、净利增27.8%)是表现较好的三个子行业,而生物制品(收入增10.8%、净利增13.8%)、化学制剂(收入增14.8%、净利增17.1%)、原料药(收入增18.4%、净利降4.9%)表现均低于行业平均水平。医疗服务中药医疗器械与装备医药商业化学制剂生物制品化学原料药0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2011年收入增长净利润增长忧3：2011年整体市盈率估值未达预期估值相对值处于高位,但是绝对值位于历史中下水平医药行业/全部A股的溢价率处于自2005年以来的高位,溢价超过100%;但是医药板块PE(TTM整体法,剔除负值)的绝对值为31.08倍,处于历史中下水平。从二级市场来看，目前医药上市公司的平均股价不到2011年预测市盈率的25倍，PE已接近医药行业估值的历史底部，估值压力逐渐释放，因而也给国际金融资本带来投资机会据WIND最新一致预期(整体法),医药板块2011年26.96倍PE,2012年21.65倍PE忧4:破发率升高，投资需谨慎翰宇药业4月7日上市首日微涨0.46%，报30.33元，为当日上市4只创业板新股中唯一没有破发的，上市一周方获机构建仓。3月22日上市的福安药业却遭遇破发，近两周内仍少有机构关照。忧5：国内大型医药企业拟定赴港上市国药控股（1099.HK）上海医药（A+H）长春长生泰凌医药（01011.HK）、中生集团广药集团化医集团忧6：好项目难找，机构间竞争激烈，2009-2011，VC被迫PE化，天使也疯狂。项目哄抢，投资成本一炒再炒，后期风险加大。PE专业化程度有待提高投资的方式有待转变中国PE/VC行业从几十家迅速增加到约2000家。流动性过剩造成的LP市场不断聚集着大量的闲散资金，“全民PE”这样的词汇也充分说明了中国PE/VC行业当下混乱和无序的现状。PRE-IPO不该成为投资的唯一通路几个问题的讨论好项目=创新？？尴尬的“创新”创投机构早期项目投资减少。对种子期项目投资耐心缺乏。重大专项基金、政府引导基金“僧多粥少”。有想法没钱没平台的科研工作被束之高阁。科研工作转化难，研究成果可延续性差，技术孵化环节缺乏，跨领域、行业合作困难。不少创新项目缺乏有力的实验证据，项目评估困难。市场准入、药品价格，医疗服务价格等政策门槛经常变动，项目前景难以预期。项目周期长，注册风险临床风险高投后管理对团队素质要求较高，研发-注册-生产-销售-财务，均需要专业管理人才，一般投资机构望而却步。资金缺乏科研成果转化困难项目难以评估投后管理成本高退出机制不完善PE回归VC，VC坚守阵地，投资组合创新政府产业引导基金扶持加大种子期项目投资比例技术转化孵化器，实验公共平台建设。孵化项目团队专业化。引入第三方评估机构、组织专家评审风险的前期评价和项目论证科学合理多元化退出机制解决办法资金缺乏科研成果转化困难项目难以评估投后管理成本高退出机制不完善、几种可以借鉴的...
