轻资产与重资产的区别 轻资产： 1、首先是有些公司不合适轻资产战略。不适合的公司不能勉强，要顺其自然。如乳业。 麦肯锡给光明做的战略建议，见文：光明轻资产之痛， 而后，蒙牛伊利其实也是走轻资产战略。见文囚困蒙牛。 囚困蒙牛一文中“据王丁棉介绍，从整个奶业产业链环节来看，奶牛养殖生产、奶品加工、奶品销售的资金占用比例大约为 6∶3∶1，而三个环节的利润比则为 0.8∶3∶6.2。具体以一个日产量为 100 吨的中型乳品工厂为例，在养殖环节，达到 100%奶源自给率，至少需要7000 头牛，按照每头牛1.5 万元的投资来计算，总投资大概为 1 亿元以上;而加工环节的厂房设备投资，只需 5000 万元左右;销售环节的投入更低，大约仅为设备投资的1/3”。 如果真的重资产扩张，乳业的业绩会很平庸，没有什么惊喜。 轻资产战略不可否认是个好的战略。投资者都喜欢轻资产的公司，因为资产的回报率高，发展快，但是商业的模式要适应行业发展的自然规律。轻资产战略可能并不适用现在中国的乳业。容易出现质量失控。即使如麦肯锡，给企业开药方时也要避免“锤子效应”。对不适合轻资产的公司，避免开轻资产的药方。 顺应行业发展的规律才能长久。发展要顺其自然。 2、轻资产的公司，一般净资产收益率比较高，按市盈率定价的话，结果会导致基本都是高市净率公司，这样的公司有一个问题，就是要求壁垒很强。否则戴维斯双杀后的结果比一般的公司要严重的多。毕竟其市净率很高。 2009 年 5 月 27 日茅台的市净率 8.7 倍。金风科技 12.1 倍。远望谷 9.15 倍。其他还有，不过俺认为茅台的壁垒相当的高，净资产收益率的稳定性还是比较高的。高市净率也算正常，其他的公司如果没有茅台的高壁垒，出现高市净率的情况是很危险的，即使从市盈率来看股价并不高。 举个例子：香港的味千控股，在 2008 年 1 月时，股价达到了 13 元以上，市净率 7 倍左右。后来业绩不如预期，跌到了 3 元以下。现在 5 元左右。可见能享受高市净率的公司一定是少数。 高壁垒、高净资产收益率、才有高市净率。 其中壁垒很重要，高净资产溢价不是随便什么公司都能享受的。 重资产： 一、净利润高估的问题： 1、折旧政策是否合理： 这个做同行间比较即可发现，如黄山旅游和峨眉山旅游。 如黄山的机器设备折旧年限是6-20 年，而峨眉山是10 年。黄山索道折旧是24 年，峨眉山是15 年。从固定资产规模看，黄山旅游是9.27 亿，峨眉山是8....
