四、计算及分析题： 1.假定某企业集团持有其子公司 60%的股份，该子公司的资产总额为 1000 万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为 8%，所得税率为 25％。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型 30：70，二是激进型 70：30。对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。 2.已知某目标公司息税前营业利润为 4000 万元，维持性资本支出 1200 万元，增量营运资本 400 万元，所得税率 25%。请计算该目标公司的自由现金流量。 3．2009 年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来 5 年中的自由现金流量分别为-3500 万元、2500 万元、6500 万元、8500 万元、9500 万元,5 年后的自由现金流量将稳定在6500 万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来 5 年中该集团公司的自由现金流量将分别为 2500 万元、3000 万元、4500 万元、5500 万元、5700 万元，5 年后的自由现金流量将稳定在4100 万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。此外，甲企业账面负债为 1600 万元。 要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。 4．甲公司已成功地进入第八个营业年的年末 ，且 股份全 部 获 准 挂 牌 上 市 ，年平 均 市 盈 率为 15。该公司 2009 年 12 月31 日 资产负债表 主 要数 据如下 ：资产总额为 20000 万元，债务 总额为 4500 万元。当 年净 利润为 3700 万元。 甲公司现准 备 向 乙 公司提 出收购意 向 （并购后甲公司依 然 保持法 人 地位 ），乙公司的产品 及市 场 范 围 可 以 弥 补 甲公司相 关 方 面的不足 。2009 年 12 月 31 日 B 公司资产负债表 主 要数 据如下 ：资产总额为 5200 万元，债务 总额为 1300 万元。当年净 利润为 480 万元，前三 年平 均 净 利润为 440 万元。与乙 公司具 有相 同经 营范围 和 风险特 征 的上 市 公司平 均 市 盈 率为 11。甲公司收购乙 公司的理 由是可 以 取 得一定程 度 的协 同效 应 ，并相 信 能 使 乙 公司未来的效 率和 效 益提 高 到 同甲公司一样的水 平 。 要求：运用市 盈 率法 ，分别按 下 列 条 件 对目标公司的股权...
