下载后可任意编辑宏观视角下的资本结构讨论：国外文献分析与展望宏观视角下的资本结构讨论：国外文献分析与展望 内容摘要：鉴于传统资本结构理论与实证讨论的不足，近年来学者们逐渐将关注点从微观层面拓展到宏观层面，从资金的需求分析拓展到资金供给面分析。本文分别从融资需求和融资供给两方面，阐述宏观视角下的资本结构讨论新进展，并对未来讨论方向进行了展望。 关键词：宏观视角 资本结构 资金供给 资金需求 引言 自 1958 年 Modigliani 和 Miller 提出开创性的 MM 定理以来，关于企业资本结构决策的理论一直是公司金融领域的核心与热点问题。此后，学者们不断完善 MM 定理的假设，构建出更符合现实情况的资本结构理论。目前已形成了以权衡理论、代理及不完全契约理论和不对称信息理论为代表的资本结构理论体系。权衡理论认为企业的资本结构是债务带来的税收收益和破产成本相互权衡后的结果（Harris & Raviv，1990）。代理及不完全契约理论认为企业最佳资本结构是经理人与股东、股东与债权人之间利益冲突的调和的结果（ Jensen & Meckling，1976；Jensen，1986；Stulz，1990）。不对称信息理论认为内部经理人对本企业的了解大于外部投资人，企业选择不同的融资方式则向投资人传达了关于企业质量的不同信息，因而负债率取决于市场上信息不对称的程度（Myers & Majluf，1984；Myers，1984）。在实证讨论方面，学者们一直致力于检验资本结构理论的预测是否与实践中的资本结构决策行为相吻合。 现有的资本结构理论与实证文献存在以下两方面的不足：首先，主要关注企业微观因素的影响，然而宏观因素也能通过作用于内部因素从而间接影响企业的资本结构（Hackbarth et al.，20XX；Levy & Hennessy，20XX；Bhama et al.，20XX）。其次，侧重对外部融资的需求分析而忽视了对资金供给面的分析，因而虽然能够较好地接受资本结构决策的横截面差异，但对于资本结构决策的时间序列变化的解释力度较差（Baker，20XX）。正是出于以上两方面的不足，近年来学者们逐渐将讨论视角从微观层面拓展到宏观层面，从资金的需求分析1下载后可任意编辑拓展到资金供给面分析。鉴于此，本文分别从融资需求和融资供给两方面阐述宏观视角下的资本结构讨论新进展，并对未来讨论方向进行了展望。 融资需求视角下的资本结构讨论 宏观视角下的资本结构讨论侧重分析经济周期、货币政策、信贷供给等宏观经济因素如何影响企业的目标资本结构及动...
