下载后可任意编辑小议结构化融资与资产证券化 结构化融资本身作为一种现代金融创新,没有什么标准的、一成不变得定义。根据标准普尔(standard&poor’s)中国区总裁以及结构融资评级部门的董事总经理扈企平博士的定义,结构化融资是在资本市场融资的一种方式,这种方式不是通过发行债券来筹集资金,而是通过发行资产支持证券的方式来出售未来可回收现金流从而获得融资。绝大多数情况下,资产支持证券的发行人是该证券基础资产的发起人。基础资产的构成五花八门,从比较传统的住房抵押贷款,不动产抵押贷款到一切可以产生未来现金流的资产都可以是证券化的标的资产。“假如你有稳定的现金流,就将它证券化”,流行于华尔街的这句话很好的描述了资产证券化的宽阔前景。 1.国际上结构融资产品原理及进展回顾 资产证券化起源于 20 世纪 70 年代的美国,最初的结构化金融产品是住房抵押贷款的证券化。随后证券化市场逐渐进展壮大,资产证券化市场成为一个重要的金融市场。其中,美国的资产证券化规模是全球最大的,约占全球资产支持类证券发行总量的 80%。美国债券市场规模远远大于股票市场规模,债券融资也大于股票融资。1998 年资产支持类证券(ABss)的市场规模已经超过国债市场,成为美国第一大债券市场。 下图 1-1 为 2024 年美国资产支持证券的分布结构图。 在国际上,最早被证券化的资产是美国银行和储蓄机构发放的住房抵押贷款,这一类资产的特点是统计资料丰富,便于管理。在此之后,市场又推出了标的资产为其它资产的资产支持证券(asset-backedsecurities,简称 ABs)。与 mBs 相比,ABs 的种类更加繁多,具体可以细分为以下品种:汽车消费贷款,学生贷款证券化,信用卡应收款证券化,贸易应收款证券化,设备租赁费证券化,基础设施收费证券化,保费收入证券化,中小企业贷款支撑证券化,等等。 经典的的结构融资产品的生成过程,也就是证券化(securitization)是一个比较复杂的过程,运用到较多的金融工程技术。这一过程的主要参加者有:发起人、特设信托机构(spV)、承销商、投资银行、信用提高机构、信用评级机构、1下载后可任意编辑托管人、投资者等。 具体的操作步骤如下: 确定资产证券化目标,组成资产池。发起人应收和可预见现金流资产进行组合,根据证券化目标确定资产数,最后将这些资产汇合形成一个资产池。 组建特设信托机构(spV),实现真实出售。由于目前国内公司法尚不允许特别目的的公司(spc)存在,所以目前基本可行的方式是(spt)特设信托。特设信托机...
