下载后可任意编辑混合所有制改革中周期性公司高质量估值路径混合所有制改革中周期性公司高质量估值路径 陈蕾 徐琪 摘 要：新时代的新改革被给予新任务。为防止国有资产流失和实现产权交易平等，我国新一轮混合所有制改革对周期性公司高质量估值提出要求。文章基于宏观经济波动视角，尝试引入宏观经济波动修正系数，对周期性公司收益法估值模型进行理论修正和实证检验。讨论认为：（1）宏观经济因素是影响周期性公司价值的重要变量。其中，宏观经济波动对周期性公司收益额增长率及折现率均具有一定影响，且宏观经济变量对不同估值参数的影响不盡相同 ;（2）量化宏观经济波动对周期性公司估值的影响，需要分别测算宏观经济变量对周期性公司收益额增长率及折现率的影响弹性，以及测算相应的宏观经济变量异动值，具体可采纳将多元回归分析和 H-P 滤波法相结合的方式;（3）将宏观经济波动的影响合理纳入周期性公司估值框架，探究混合所有制改革中的周期性公司高质量估值路径，有利于助力混合所有制改革的有序推动和高效实践。 关键词：混合所有制改革;宏观经济波动;周期性公司;资产评估;模型修正 一、引 言 混合所有制改革是当前国企改革的重要突破口。放眼新一轮混合所有制改革，新时代的新改革被给予新任务，国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合已成为大势所趋。伴随混合所有制改革的深化推动，股权多元化所涉及的企业经济行为不断增多，实践中的复杂问题、疑难问题和敏感问题也层出不穷。中共中央、国务院及各部委自 20XX 年以来先后发布《关于深化国有企业改革的指导意见》（中发[20XX]22 号）、《关于国有企业进展混合所有制经济的意见》（国发[20XX]54 号）、《关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见》（发改经体[20XX]20XX 号）、《关于印发的通知》（国资发讨论[20XX]70 号）等多个政策文件，为全国各地推动国有企业混改工作构建了基础性的政策框架。20XX 年 10 月 31 日，国务院国资委进一步印发《中央企业混合1下载后可任意编辑所有制改革操作指引》（国资产权〔20XX〕653 号）（以下简称“《操作指引》”），以促进各种所有制资本取长补短，相互促进，共同进展，夯实社会主义基本经济制度的微观基础。 应该看到，混合所有制改革可能带来的国有企业大分化、大调整、大改组，对国有产权变动及其价值评估的合理性和科学性提出了更高要求。其一，混合所有制改革须通过合理估值防止国有资产流失。面...
