利率互换介绍

1 利率互换介绍 1. 概念（Concept） 利率互换（也称为利率掉期，interest rate swap）是利率衍生产品中的一种，交易双方分别按照固定或浮动利率、以相同或不同的货币、按照一定的支付频率、按照一定的名义本金、在约定的期限内交换一系列利息流。 利率互换可以被利率风险对冲者用来匹配资产与负债（收益与成本）间的利率特征，管理利率风险；也可以被投机者用来从利率变化中获利。正因为如此，利率互换已经成为衍生品交易中的主要品种之一。 2. 类型（Types） 如下表所示，利率互换主要有5 种，包括固定对固定（不同货币）、固定对浮动（相同或不同货币）、浮动对浮动（相同或不同货币）。相同货币的固定对固定的利率互换，因为利息流都是确定性的，也就没有进行互换的必要。 相同货币 不同货币 固定利率 浮动利率指数 固定利率 浮动利率指数 固定利率 √ √ √ 浮动利率指数 √ √ 2.1 同种货币、固定利率对浮动利率 （Fixed-for-floating rate swap, same currency） 同种货币、固定利率对浮动利率的互换也被称为普通香草互换（plain vanilla swap）。合约甲方按照固定利率X 以货币A 支付利息，合约乙方按照浮动利率指数Y 也以货币A 支付利息，名义本金为N，期限为T 年。 例如，甲方按照固定利率5.32%以美元按月支付利息，乙方按照美元 1 个月伦敦同业拆借利率（USD 1M Libor）以美元按月支付利息，名义本金为100 万美元，期限为3 年。 甲方（支付） 乙方（支付） 乙方（基础投资） 2 利率 5.32% USD 1M Libor 收益率 USD 1M Libor + 25 bps 货币 美元 美元 货币 美元 支付频率 每月 每月 支付频率 每月 名义本金 100 万美元 100 万美元 本金 100 万美元 期限 3 年 3 年 期限 3 年 资金成本 4.5% 锁定收益 107bps 固定利率对浮动利率、同种货币的互换可以用来将不确定的浮动收益或成本转化为确定的收益或成本。 例如，在上述例子中，乙方有一笔本金为 100 万美元、收益率为美元1 个月伦敦同业拆借利率+25 个基点（USD 1M Libor + 25 bps ）、按月支付、期限为 3年的投资。为锁定投资收益，乙方通过与甲方进行利率互换，将浮动收益部分（USD 1M Libor）卖出，从而将投资收益锁定在 5.32%。如果乙方的资金成本为固定的4.5%，那么乙方的净投资收益将被锁定在 107 个基点（5.32%-4.5%+25bps），从此不再受利率变动影响。 2.2 同种...