ETF 申购赎回与二级市场买卖的区别 【提问】：ETF 到底是基金还是股票? 【孙庆】：从产品本质来看,上证50ETF 可以看作是指数基金和股票的混合体。说是指数基金,是因为上证50ETF 完全复制上证50 指数,并且由华夏基金进行管理的；说是股票,是因为上证50ETF 又存在着像普通股票一样的连续交易机制。 【王群航】：ETF 属于开放式基金的一种特殊类型,它综合了封闭式基金和开放式基金的优点,投资者既可以在二级市场买卖 ETF 份额,又可以向基金管理公司申购或赎回 ETF 份额。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制,投资者可以在 ETF 二级市场交易价格与基金单位净值间进行套利交易。套利机制的存在使 ETF 避免封闭式基金普遍存在的折价问题。 【提问】：一会说上证50ETF 可以像股票一样买卖,一会又说需通过基金公司申购赎回,到底是怎么回事?最好用图例的方式加以说明。 【孙庆】：普通开放式基金是场外交易的,即投资者通过开放式基金的销售机构柜台进行申购赎回,并且申购赎回过程是基金份额与现金的交换。而封闭式基金和股票则是场内交易的,即通过交易所系统进行配对撮合交易。上证50ETF 通过交易所系统将申购赎回交易与配对撮合交易有机地结合起来,即上证50ETF 的投资者不仅可以通过交易所系统进行配对撮合交易,而且可以通过参与券商在交易所系统内进行申购赎回交易(具体如附图所示)。 普通投资者可以像交易封闭式基金或者普通股票一样,通过券商在交易所系统内直接买卖上证50ETF。对于资金量较大(100 万份以上)的投资者,除了可以在二级市场买卖上证50ETF,而且可以参与上证50ETF 的申购赎回交易,不过必须通过参与券商来进行。 【提问】：申购赎回与二级市场买卖的区别在哪里 ? 【孙庆】：有三点：第一,起始规模不同。二级市场的买卖起始份额为 1 手,即 100 份,而申购赎回起始份额必须在 100 万份以上。 第二,交换的对象不同。二级市场的买卖双方交换的是基金份额与现金,如果投资者持有上证50ETF 基金份额,则可以通过二级市场直接卖掉,换取现金；如果投资者有现金,可以通过二级市场买入上证50ETF 份额。而申购赎回则是基金份额与一揽子股票的交换,即投资者申购上证50ETF 必须使用一揽子组合股票,而赎回 ETF 得到的也是一揽子组合股票,该一揽子组合股票清单由华夏基金管理公司在每个交易日开市前公布,各支股票的比例主要是根据上证50 指数成份股权重确定。 【提问】：由于资金量的要求,一般投资者不可能参与套...
