1 东方航空吸收合并上海航空1 纳超洪2 内容提要 本案例描述了上市公司东方航空吸收合并上市公司上海航空，并对吸收合并的背景、合并方案、合并的动因、合并的经济后果及有关问题进行的探讨。东方航空吸收合并上海航空改变了中国航空业竞争结构，此外，东方航空在严重亏损、资不抵债的情况下并购一家也是严重亏损的公司，这对对上市企业间吸收合并、行业重组、并购资金整合、亏损企业间并购、亏损上市公司并购估值等具有较大的参考价值。 0 、引言 停 牌 一 个 月 后 ， 2009 年 7 月 13 日 东 航 和 上 航 公 告 了 合 并 预 案 ， 东 航 将 以 换 股 方 式 吸 收合 并 上 航 ， 合 并 完 成 后 上 航 法 人 资 格 将 被 注 销 ， 东 航 将 承 接 上 航 全 部 资 产 、 负 债 和 人 员 。 本次 合 并 以 二 十 日 均 价 为 基 准 并 给 予 上 航 股 东25%的 风 险 溢 价 确 定 换 股 比 例 为1： 1.3； 同 时由 第 三 方 对 双 方 异 议 股 东 提 供 东 航 A 股 5.28 元 /股 、 H 股 1.56 元 /股 和 上 航 5.5 元 /股 的 现 金选 择 权 。 此 外 ， 东 航 将 定 向 发 行 股 票 获 取 约 70 亿 元 资 金 。 其 中 ， 对 东 航 国 际 发 行 H 股 不 超过 4.9 亿 股 ， 价 格 不 低 于 港 币 1.4 元 。 对 东 航 集 团 和 其 它 投 资 者 在 A 股 市 场 发 行 不 超 过 13.5亿 股 ， 发 行 价 格 不 低 于 4.75 元 。 东 航 集 团 承 诺 出 资 30 亿 元 ， 购 买 不 超 过 4.9 亿 股 A 股 和 不超 过 4.9 亿 股 H 股 。 整 合 后 新 公 司 在 上 海 航 空 客 运 市 场 占 有 率 有 望超 过50%， 定 位为 推动上 海 国 际 航 空 枢纽港 建设的 基 地航 空 公 司 ；公 司 的 航 线网络和 航 班时 刻资 源得到丰富，有 助于 强化市 场 控制；运 力可优化投 放于 重点和 高利润航 线来提 高收 入。 同 时 ， 机队规模增至300 架左右， 飞机引进、 航 材航 油采购 、 飞机维修等方 面的 整 合 能够转化为 成 本 优势。 东 航 合 并 上 航 是“弱弱”联合 么？东 方 航 空 为 何...
