1 中国资本市场预期问题特征及其解决对策 一、中国资本市场预期问题的表现特征由于中国资本市场的发展历史不长预期表现为介于适应性预期与理性预期之间的准理性预期首先中国资本市场投资者的预期还不是理性预期对中国资本市场预期珠研究发现中国资本市场投资者的预期已经跨越了适应性预期的阶段但由于多方面的限制不可能是完全的理性预期因为理性预期要求预期既是无编差的也是有效的既没有系统性的预测误差也没有浪费信息系统性误差和浪费信息等现象都是投资者预期普遍存在的所以预期不确定的富有弹性（Elastictry）这种不确定性主要受政府政策、未来经济环境变化和资本市场行情波动的影n 向他们虽然对资本市场能够进行带有理性预期的特征但那只是介于适应性预期与理性预期之间的准理性预期或亚理性预期还不是真正意义上的理性预期更不孔明预期长期以来国家对资本市场特别是股市的监秋以调控股价指数为目标并且随着国家对股市场发展看法的转变而调整监管方向和监管力度扭曲了资本市场内在运行规律人为地改变和加大了市场的运行方和波动空间某项政策的出台往往导致资本市场的巨大波动甚至振荡同样未来经济环境的变化和资本市场的供求波动使资本市 2 场上投资者的预期具有极不确定的特征今天预期看好的资本市场投资明天实际发生的结果并未如此资本市场投资供求波动使投资者难以形成比较准确的理性预期其次就投资者个体对信息的处理方式来看他们并不能在目前的情况下都能利用有关的经济信息不同投资者对待信息的处理不同这是“由于信息存在着成本以及投资组合的时间安排上的差异投资者对信息的反应能力和预期也不一样”一些投资者可能根据预期的变化趋势而采取行动一些投资者可能在变化趋势还不明确时就采取行动还有一些投资者在变化趋势已经很明确时才采取行动且行动迟缓犹豫不决不同身份的投资者作出的预期不同这是由于形成预期的依据不同如一般人的预期依据可能是一两个核心的指标或者是专家的意见或者是广播电视报刊杂志等新闻媒体的宣传情绪化的成分很大带有盲目跟从预期现象专家的预期依据的指标很多考虑许多制约因素有众多假设条件但受不同经济观点的影响这些指标的权数不一从而面对同样的形势得出不同的结论有时甚至是相反的结论当股市高涨时许多投资者将家庭储蓄的很大比例投入了股市甚至动用原本用于消费或预防需求的资金而由于在信息获得和利用等方面的劣势当股价回调动他们不免沦为“搏杀”的牺牲品在某种程度上说这是中国资本市场特...
