现代公司治理结构的基本模式 在长达几百年的公司发展历史中，不同国家及地区形成了不同的公司治理结构模式。纵观现代公司治理结构模式，最典型的是外部人模式和内部人模式两种。 1、外部人模式 这种模式以美英为代表。现代美英的公司都是植根于传统自由资本主义的土壤逐步发展起来的，现实的美英，尤其美国又是市场经济高度发达和成熟的国家。在这种特定的历史、经济背景下，美英的公司治理结构模式形成了如下一些特点： （1）股权高度分散。在外部人模式的国家中，个人有持股的传统，同时投资机构化趋势也在发展，从而形成了高度分散的股权结构。以美国为例，美国大公司股东人数在20 世纪初到 30 年代增加数十倍，如美国电报电话公司股东数从 1901 年的1 万余人增加到64、2 万余人，30 年增加了60 倍，到 1984 年已增加到 324 万人。目前，美国公民直接间接持有股票人数高达1、3 亿之多，约占美国总人口的60%。近年来，在银行投资受到限制的情况下，为了适应外部直接融资的需要，包括养老 基金 、互 助 基金 、保 险 公司、信 托 公司等 非 银行的各 类 金 融机构逐渐 发展起来。到 2001 年，机构投资者 已拥 有美国大公司50%的股权。 （2）所 有权与 经营 权彻 底 分离 ，公司大权掌 握 在经营 者 手 中。股权的高度分散，导 致了公司所 有权与 经营 权的彻 底 分离 。一方 面 ，现代公司的经营 管 理日 趋复 杂 ，使 得 众 多分散股东丧 失 了管 理公司的能 力 和监 督 公司经营 者 的积 极 性 ，而把 关 心 公司经营 的兴 趣 转 向 关 注股票的收 益 上 ，从而用 “用 脚 投票”取 代了“用 手 投票”； 另 一方 面 ，机构投资者 尽 管 据 有公司较 多的股份 ，但 由于他 们 并 不是企 业 真 正 的所 有者 ，所 关 心 的也不过 是从公司获 取 红 利 的高低 ，因 此 也必 然 成为“用 脚 投票”一族 。这样 ，所 有权与 经营 权的彻 底 分离 ，必 然 使 公司大权掌 握 在经营 者 手 中。 （3）直接融资决 定了资本市场对 管 理层 有很 强 的监 督 约束 力 。在外部人模式中，直接融资是企 业 的最重 要融资形式，公司股本主要来自资本市场，公司管 理层 时刻 面 临 着 来自资本市场的巨 大压 力 。如果 一个公司经营 管 理不善 ，无 视 股东利 益 ，投资...
