精品文档---下载后可任意编辑 先来说 ETF 套利，传统理论认为套利操作存在三种模式，即瞬时套利、延时套利和事件型套利。瞬时套利的意义是指 ETF 市价与 ETF 净值出现较大偏差（不仅要有偏差，偏差还要高于交易成本总和）的时候，投资者快速执行 ETF 一级市场的申赎，以及二级市场的买卖和股票篮的买卖，这样可以快速将短时间市场异动的利润锁定，每一次交易获得利润并不高，但几乎是零风险的。当然这样交易对投资者的要求很高，一方面需要精确计算操作中的各类操作成本，诸如 ETF 本身申赎、买卖的成本，还有股票买卖的成本，如今已经有一些专业的交易软件提供了这样的计算；另一方面股民需要迅速发现和计算 ETF 市价、ETF 净值与交易成本三者之间产生的偏差，只有快速发现才能够把握稍纵即逝的战机，这并不是一朝一夕的而是长期的，常常出现守候几个小时也没有操作机会但一个小时内就出现多次机会的情况，而这些因素都增加了操作的难度。 延时套利就是进行 T+0 的波段交易，也就是类似于我们平常操作股票做多时的“低买高卖”或融券做空时“高买低卖”的做差价，其优势在于将 T+1 变成了 T+0。此时股民可能会产生疑问，ETF 本身并不是 T+1 交易机制，如何来的 T+0 操作呢？这主要还是利用了 ETF 特别的操作构成，在一级市场，ETF 是通过特定的一篮子股票与 ETF 份额进行申赎交易的，而在二级市场其又类似于普通的封闭式基金和股票那样，是 ETF 份额与现金进行的买卖操作，由于媒介都是 ETF 份额，却属于不同的交易市场，所以就产生了类 T+0 操作，即股民可以先用现金购买一篮子股票，然后用其去申购 ETF 份额，申购成功后再将 ETF 份额在二级市场卖出；或者先在二级市场买入 ETF 份额，然后用其到一级市场赎回成一篮子股票，再将股票卖出套现成现金。这样操作的好处是避开了因为 T+1 操作带来的当天利润无法锁定而被迫跟随市场波动而减少的情况，不仅减少了风险，也大大提高了操作的效率，非常适合在波动频繁的振荡市和大幅起伏的脉冲式行情中操作。事件型套利就是利用 ETF 特别的交易机制，去操作那些“不可能操作”的股票，对其实现做多或做空。“不可能操作”的股票？是的，股民平常常常会遇到这样的事情，手中的股票因为重大利空事件而停牌，明明知道复牌后要大跌，却无法脱身；或者是看到某只个股因为重大利好事件而停牌，明知其复牌后要大涨，却无法买股，只能望股兴叹。而 ETF 交易机制...
