1 《资本运营：公司并购与投资分析》 姚 铮 教授 参考书：姚铮，上市公司管理经典案例，清华大学出版社，2 0 0 6 年2 月
一、并购中的行业分析 （一）行业的市场结构分析 完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断，竞争的程度不同，如航空公司与机场
行业垄断有政府垄断（如电力）、私人垄断（如微软计算机操作系统）和资源垄断（如煤炭、原油和港口）
一般而言，政府垄断不一定能获得超额利润，而私人垄断和资源垄断能够获得超额利润
（二）行业生命周期分析 传统产业与网络经济 幼稚期、成长期、稳定期、衰退期
一般而言，成长期的公司比较有利
（三）行业的周期性波动 基础产业：钢铁、电力、有色、石化
消费品（下游）的周期性波动比较小
（四）影响行业兴衰的主要因素 1 ．技术进步 2 催生新的行业或使已有的行业进入新一轮的发展周期，如网络游戏和数字电视
也可使一些行业进入衰退，如寻呼和丝绸
2 ．政府政策 产业政策、行业调控和监管、环境保护
3 ．产业组织创新 如“产业集群”现象，宁波服装、温州皮鞋、绍兴轻纺
4 ．社会习惯的改变 其实质是市场需求的改变
2 0 0 2 年小车迅速进入家庭，轿车生产企业出现爆炸式的增长
哈磁股份下市
5 ．经济全球化 产业链转移，我国已成为世界工厂，也是全球最大的市场
二、并购中的公司分析 （一）公司基本面分析 1 ．行业地位 市场占有率、综合排名
2 ．经济区位 浦东概念、九七概念、西部开发、振兴东北
3 ．产品分析 成本（价格）、技术、质量、品牌
4 ．员工安排 3 富余员工的安排 5 ．土地和房产的增值潜力 城市发展规划 6 ．非帐面无形资产 客户资源、营业许可（开采权、银行牌照、移动牌照）、企业声誉
7 ．政府支持 土地、税收 （二）公司财务分析 绝对财务指标：资产、应收账款、存货、现金、负债、或有负债（原大股东及其关
